Ramiro Iglesias: Private Equity para todos
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ES
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Premiered Feb 15, 2025
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Ramiro Iglesias, CEO de Crescenta, nos habla del private equity y del potencial que tiene para los inversores minoristas. 👉🏻 Invertir en los mejores fondos globales de Private Equity ahora es posible desde 10.000€: https://bit.ly/CrescentaxRallo Ya puedes invertir en los principales fondos internacionales de Private Equity, como EQT, Cinven, Insight, New Mountain o Summit Partners. Estos fondos, que han batido sistemáticamente a la bolsa ofreciendo rentabilidades a doble dígito a sus inversores, ahora son accesibles a través de Crescenta. Desde un mínimo de 10.000€ hasta millones, puedes invertir en distintas estrategias de Private Equity como Buyouts o Growth, con rentabilidades objetivos de +15% anual*. La tecnología permite que más inversores puedan acceder a oportunidades que anteriormente estaban reservadas solo a altos patrimonios e instituciones. Fondo en comercialización: Crescenta Private Equity Growth Top Performers II. Consulta el folleto y los documentos del fondo en: https://www.crescenta.com/es/invierte/fondos-en-comercializacion * Objetivo basado en la rentabilidad neta histórica simulada obtenida por los fondos subyacentes seleccionados, bajo un escenario conservador. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Más info en crescenta.com/condiciones
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el private equity invierte en compañías
más grandes es una estrategia de
inversión cada vez más normalizada una
de las cosas que hizo fue reducir el
ticket mínimo de inversión de 100.000 a
10,000 la metodología de inversión con
más historia es el mercado más antiguo
ahí es cuando descubrimos por qué había
viento de cola para gente como nosotros
para poder promover esto Ahora te toca
invertir en PR hoy vamos a hablar de un
tipo de inversión sobre el que no es muy
habitual hablar en España pero que
también es importante que se conozca
private equity y para hablar de private
equity hemos traído a a Ramiro Iglesias
Qué tal cómo encajaría cómo definirías
el el private equity private equity o
capital privado es la inversión en
compañías que no cotizan en bolsa el
universo de oportunidades dentro del
private equity es infinitamente más
amplio más del 95 por de las compañías
que existen a nivel global son privadas
todo ese crecimiento y toda la
financiación que han buscado antes para
llegar a donde estaban cuando salieron a
bolsa fue en los mercados privados a
través de la búsqueda de inversión en
fondos de private equity cuáles son los
riesgos a los que se expone uno por
invertir en private equity el riesgo de
pérdida basado en histórico es tendiente
a cero Pero hay otro riesgo y es el
riesgo de liquidez si tú vas a invertir
en private equity tienes que invertir
con una visión de largo plazo o sea para
la gente que quiere una rentabilidad
efímera y puntual a corto plazo el
private equity noest activo el private
equity empieza a prometer unas
rentabilidades hace unos años que se
empiezan a materializar esos inversores
empiezan a mostrar un apetito mayor por
invertir y empieza también en Europa en
paralelo los fondos americanos empiezan
a hacer fondos específicos de inversión
en Europa entonces a dónde
va Hola a todos Bienvenidos a un nuevo
episodio de el podcast en el que
hablamos sobre asuntos relacionados
tanto con el liberalismo o como hoy nos
toca con el mundo financiero con la
estrategia para construir un patrimonio
personal propio que nos dote también de
autonomía financiera en el largo plazo y
hoy vamos a hablar de un tipo de
inversión sobre el que no es muy
habitual hablar en España pero que
también es importante que se conozca a
la hora de componer las carteras de los
inversores tanto particulares amaters
como más profesionales me estoy
refiriendo al private equity y para
hablar de private equity hemos traído a
Ramiro Iglesias ceo de crescenta qué tal
qué tal Buenos días Muchas gracias por
la invitación pues bienvenido y bueno
empecemos porque claro he hablado de
private equity y Y probablemente mucha
gente ni siquiera sepa exactamente a qu
nos referimos con privat equity no
solemos hablar de categorías de activos
como invierte en renta variable invierte
en renta fija invierte en criptoactivos
Aunque el término no me gusta demasiado
pero bueno invierte en
commodities Cómo encajaría cómo
definirías el el private equity Y cómo
encajaría dentro de esta clasificación
pues acabas de mencionar eh invierte en
renta variable renta variable una
traducción en en inglés sería public
equity el el equity público el capital
público hay gente que piensa que cuando
hablas de capital público hablas del
capital de compañías del gobierno y
cosas así no es así cuando una compañía
cotiza en bolsas se considera que es
equity público porque cualquier inversor
puede acceder a comprar y vender
participaciones de la misma No pues el
private equity o capital privado es la
inversión en compañías que no cotizan en
bolsa Entonces es inviertes en tienes un
Universo de compañías eh vario pinto de
diferentes sectores industrias de
diferentes tamaños como lo tienes en
bolsa y lo que puedes es a través del
private equity tener exposición
incorporar inversión en estas compañías
en tu cartera de inversión el equity
para que nos entendamos es lo que en
español llamaríamos patrimonio neto
fondos propios de la empresa o capital
social y la diferencia por tanto entre
el public equity y el private equity al
menos superficialmente es que el
patrimonio neto del public equity cotiza
en mercados organizados y el PR equity
no lo hace así es Y el Universo de
oportunidades dentro del private equity
es infinitamente más amplio el más del
95 por de las compañías que existen a
nivel global son privadas Entonces si tú
quieres son privadas en el sentido de
que no cotiz que no cotizen en bolsa y
todas las compañías que cotizan en bolsa
antes de cotizar en bolsa han sido
privadas y la mayoría de las que son
compañías grandes que han tenido un
crecimiento bueno y que son los stocks o
las acciones más interesantes Pues todo
ese crecimiento y toda la financiación
que han buscado antes para llegar a
donde estaban cuando salieron a bolsa
fue en los mercados privados a través de
la búsqueda de inversión en en fondos de
private equity de hecho por rizar un
poquito el rizo no y contrastar las
empresas que aquí llamamos públicas del
gobierno son private equity Estatal Sí
algo así Algo así sí sí sí pero siempre
intento como como separarlo porque
cuando hablas de público la gente claro
piensa rentabilidad pero público pero
Amazon es público Sí o sea en términos
financieros se llama así porque su stock
o su participación es accesible al
público general es te iba a decir quizás
sea más entendible en castellano
abiertas al público o accesibles a la
inversión del público no e a veces se
asocia Eh
compañía cotizada en bolsa con empresa
grande y eh empresa no cotizada en bolsa
empresa pequeña Pero existe realmente
esa relación o no tiene nada que ver es
normal esa asociación porque las
compañías que cotizan en bolsa en las
que la gente suele invertir suelen ser
compañías grandes que son inversiones
más segurolas pero inviertes en
crecimiento Y tal Pero igual que en el
mercado privado en el mercado público
hay diferentes índices eh en los que
sale alistar o sale a hacer ipo o salida
a bolsa compañías de diferentes tamaños
desde valoraciones de 50 millones de
valuación de compañía hasta 50,000
millones de valuación de compañía no
entonces en el mundo del private equity
el mundo del capital privado
eh capital privado engloba diferentes
estrategias no eh Te hablo de PR equity
pero private equity también tiene super
estrategias y dentro del capital privado
también por ejemplo está el Venture
capital entes que luego podemos hablar
de eso Si quieres pero básicamente a
través de diferentes estrategias de
inversión en capital privado puedes
invertir en diferentes tipos de
compañías Entonces igual que en el mundo
del capital privado y todas las
compañías que tienen una determinada
magnitud cuando cotizan en bolsa por
ejemplo pueso que sé Spotify no Spotify
salió en 2018 a bolsa con una valoración
cerca de 30.000 millones ahora cotiza
cerca de 100000 millones y Bueno pues
hay gente que que decidió hacer haciendo
stock picking invirtió en Spotify a
30.000 millones de valoración y se les
considera un visionario porque
anticipaban un crecimiento para
llegarles a los 100.000 que vale ahora y
eso ha sido en el transcurso desde 2018
a 2025 no pero para 2018 valer
30.000 hace en 2008 cuando se fundó en
esos 10 años en 2008 valía cero o sea
Dani el fundador Tuvo una idea hay hay
unum entar en Netflix muy chulo acerca
de esto no una miniserie y el tío Tuvo
una idea y y para llevar esa de eso de
esa idea a convertirse en una compañía
que cotiza en el nasdaq a 30.000
millones de valoración pues toda la
financiación que buscó para cumplir su
plan estratégico y convertirse en esa
[ __ ] de esa magnitud lo buscó los
mercados privados y los inversores que
invierten en los mercados privados son
los que disfrutaron de ese crecimiento
tan pronunciado rentabilidad no pero a
lo que me refería es que también hay
muchas empresas grandes que son private
equity en España sin más lejos mercadona
por ejemplo quiero decir que el hecho de
que una empresa sea grande no implica
necesariamente que tenga que cotizar en
bolsa y que sea pequeña hombre si es una
pye no pero que sea relativamente
pequeña no impide que cotice en bolsa Sí
y cada vez hay el private equity
invierte en compañías más grandes es una
estrategia de inversión cada vez más
normalizada e eh de manera así un poco
más general el private equity e Yo
siempre digo que es una metodología de
inversión que es la metodología de
inversión con más historia Es verdad que
cuando la bolsa no existía y la gente
tenía una idea negocio buscaba
financiación con sus colegas con
inversores privados y tal O sea la
realidad es que la esencia del mundo de
la inversión en la empresa nació a
través del mercado privado Entonces es
el mercado más antiguo pero se empezó
como a generalizar y a desarrollar el
mundo del private equity hace unos 40 30
40 años no entonces eh cuando empiezan a
nacer fondos que invierten en compañías
Pues el tamaño de esos fondos erá más
pequeño con el tiempo han ido obteniendo
una buena buenas rentabilidades han han
han ido ganando como de alún modo
generando confianza en en el mundo de de
los inversores y cada vez se levantan
fondos más grandes que estos fondos
compran compañías más grandes entonces
cada vez son menos las compañías que
cotizan en bolsa porque siguen buscando
financiación independientemente de tener
un tamaño muy grande en el mercado
privado e por tanto hemos contrastado y
por tratar de resumirlo de alguna manera
no hemos contrastado el public equity
como la inversión tradicional en renta
variable a la que estamos habituados y
el private equity como una inversión eh
en empresas no cotizadas eh negociadas
de alguna manera casi bilateralmente no
eh Aunque luego hablaremos de
exactamente la técnica eh Pero entonces
Cuáles dirías que son las ventajas de El
public equity y los inconvenientes y
cuáles en contraste las ventajas y los
inconvenientes del private equity
tradicionalmente las ventajas del public
equity la renta variable era que
eh puedes es accesible para cualquier
tipo de inversor desde cualquier tipo de
cantidad O sea tú puedes meter un euro a
a a un índice Entonces eso es algo
positivo es eh También está dotado de
mucha información o sea cuando inviertes
las compañías que cotizan en bolsa están
obligadas a a presentarte una
información que que tiene que si quieres
profundizar puedes profundizar al máximo
detalle y por otro lado es líquido eh
significa que puedes hacer compra venta
de participaciones en compañías que
cotizan en bolsa en cualquier momento no
entonces independientemente de las
circunstancias tú puedes tomar tu
decisión de de inversión cuando tú
quieres eh por el contrario el capital
privado Esos son los pros de la renta
variable si quieres Bueno te digo los
cons los cons es la rentabilidad es
limitada la dependencia sobre agentes
externos en la fluctuación de tu la
cotización de tu inversión No asumes
volatilidad que no puedes controlar de
algún modo y y y Bueno pues es y luego
es un activo que en cuanto a
diversificación hay mucha correlación
hay mucha Corel con otras inversiones
que puedas hacer por lo tanto no puedes
como de algún modo cubrir el riesgo de
una manera sencilla no el private equity
en los grandes pros es la rentabilidad
histórica que da rentabilidad de doble
dígito 15% plaz anuales a todos sus
inversores consistentemente durante
muchos años
e te da te reduce drásticamente la
volatilidad de tu cartera porque no al
no cotizar las compañías en un mercado
en el que hay como Libre Mercado digamos
de algún modo de poder hacer compraventa
de participaciones pues no de dependes
de esos agentes que están especulando
con tu con tu posición Y si que te
ofrece entonces a reducir la volatilidad
también te ofrece esa diversificación en
tu cartera por la cual es un activo no
correlacionado con lo que pasa en los
mercados públicos Entonces no si tu
inversión en bolsa de repente se mete
una leche No necesariamente se tiene que
meter una leche tu inversión en private
equity por el contrario la pega que
tiene es la liquidez tú no puedes
comprar o invertir en un fondo de
private equity en cuando tú quieres ni
puedes venderlo cuando tú quieres
lim a unos Horizontes temporales
establecidos que Bueno en realidad eh
que esos esos agentes que están
especulando y que te generan volatilidad
es lo que te da la liquidez o la
negociabilidad del mercado Así es así es
el que no haya una cosa Exacto Exacto Si
estás buscando la liquidez en ese
momento es positivo que haya alguien que
quiera comprarte tu posición o venderte
lo que tú quieres comprar lo cual es
precisamente los que generas es liquidez
es algo muy positivo lo lo que el
impacto negativo es cuando quieres hacer
una inversión a largo plazo y sufres no
No esas esos altibajos en tu cartera has
dicho que la ventaja del private equity
es la rentabilidad potencial y la
ventaja del o la desventaja del public
equity de la inversión en bolsa
tradicional es que como que la
rentabilidad está limitada Pero a qué te
refieres con que está limitada está
limitada en el conjunto del mercado
porque no sé desde luego hay empresas
concretas que han multiplicado por 50
por 100 entonces ahí no parece que haya
un límite muy claro a la rentabilidad No
sí es es Es muy difícil identificar a la
comp
que va a hacer eso y y yo creo que tú lo
has dicho en el pasado alguna vez y tal
Y es Aunque tú a título personal A lo
mejor inviertes en diferentes compañías
como inversor particular es super
difícil identificar la compañía con la
que la vas a pegar no con la que vas a
conseguir una rentabilidad Entonces lo
normal es invertir en índices en
fondos las muestras lo
que los resultados de análisis de este
tipo lo que lo que las conclusiones son
que cuando tú incorporas a tu cartera un
producto diverso con diferent es eh eh
valores pues al final para mitigar
riesgo lo que estás también es
comiéndote rentabilidad entonces la
rentabilidad histórica de los índices o
de la mayoría de los fondos Es single
digit o sea son rentabilidades de un
dígito anual que está muy bien o sea
digo que hacer 5 6 7 y 8% es fantástico
siempre y cuando lo que tú le sacas a tu
inversión en equity supere el coste de
tu deuda eh estás ganando dinero lo cual
es fantástico pero en el ámbito del
private equity las rentabilidades que se
que que consistentemente se dan son de
doble dígito alto pero también porque tú
tienes que recibir una prima por esa
liquidez o sea se te tiene que compensar
por esa inversión de carácter eh de
largo plazo em esa rentabilidad de doble
dígito que atribuyes al privat equity es
una rentabilidad claramente
extraordinaria frente a otro tipo de
inversiones e tú lo atribuyes a la
iliquidez pero también puede ser que se
deba a que es un mercado menos
participado por inversores y por tanto
donde las ineficiencias digámoslo así o
las oportunidades de inversión están
menos arbitradas menos corregidas Sí sí
sí sin duda o sea yo no atribuyo la
rentabilidad la liquidez sino al revés
el gestor de private equity tiene la
obligación o la responsabilidad de
retribuir por esa liquidez entonces
tienen la presión o laal la necesidad de
generar una rentabilidad por encima que
otros activos pero es más un tema de Que
obviamente hay un coste de oportunidad o
tú me das más rentabilidad o no invierto
contigo sí o sea me refería a eso cuando
decir es como el riesgo obviamente
asumir riesgo per s no te genera
rentabilidad pero el hecho de que haya
riesgo expulsa a muchos y por tanto deja
la rentabilidad extraordinaria menos
arbitrada que si fuera menos arriesgado
Claro Y por qué se saca más valor o se
suele obtener más rentabilidad porque
accedes a un Universo de oportunidades
que no están mirando otras personas
básicamente Entonces el mundo de los
cotizados es tan pequeño O sea al final
nosotros pensamos y yo pensaba cuando yo
trabajaba en cotizados que eh [ __ ] Pues
el universo de oportunidades es casi
infinito no el mercado el número de
compañí
ahín del 90 y pico por de compañías que
nadie está mirando y que tienen un
grandísimo potencial de revalorización
crecimiento etcétera tal si haces un
plan estratégico adecuado pero cuando
hablas de que el 94 9% de las empresas
no están cotizadas entiendo que tampoco
están todas ellas abiertas al al private
equity a que vosotros son un gestor de
un fondo de private equity invierta
capital porque no sé entiendo que en ese
95 Está también el bar de la esquina y
el bar de la esquina obviamente no no
está captando financiación
necesariamente para ampliar su negocio
Entonces el el el universo o el
subconjunto de empresas no
cotizadas dispuestas a recibir
financiación no será el 95 no sé qué
porcentaje será Pero será más reducido
es probablemente más reducido depende de
los propietarios básicamente de hecho
por ejemplo el el PR
invierte mucho en en empresa Familiar o
sea hace mucha adquisición de empresa
familiar y la empresa familiar cuando
decide vender no es necesariamente en un
momento
en en el momento en el que private
equity se acerca a veces son transita
dos o tres o cuatro generaciones no
entonces el el Obviamente el universo de
oportunidades es tan amplio como te digo
pero de una manera realista no puedes
invertir en private equity en cualquier
momento no O yo que sé el bar has puesto
un ejemplo del bar pero pero un fondo
inmobiliario por ejemplo puede localizar
un fondo de private equity inmobiliario
puede localizar un bar en una
localización fantástica y ahí sí tiene
cabida no ahí sí que puedes llegar al
bar a lo mejor el bar no te interesa
como por de negocio Pero sí te interesa
los activos que tienen propiedad del bar
no
e has hecho referencia a las
rentabilidades extraordinarias que se
pueden conseguir con private equity
Cuando digo extraordinarias me refiero a
por encima de las ordinarias en otro
tipo de inversiones de riesgo
equiparable e hay hay algún unos papers
hay cierta evidencia que que señala que
los grandes patrimonios o los inversores
de patrimonios más elevados obtienen
sistemáticamente eh sobre su patrimonio
rentabilidades superiores a los pequeños
patrimonios lo cual en principio no
Debería ser así porque si el mercado
está abierto a todos el promedio debería
tender a ser el mismo o incluso los
pequeños patrimonios deberían tener
mayor facilidad para obtener
rentabilidad extraordinaria frente a los
grandes por por por una cuestión de
escala
claro el grande tiene que diversificar
mucho más y por tanto su retorno tiene
tiende al promedio y una de las
explicaciones que se dan a este fenómeno
es justamente la capacidad que tienen
los grandes inversores porque
subcontratan a lo mejor gestores o lo
que sea de acceder a inversiones
alternativas a las cuales los pequeños
inversores no tienen no pueden acceder
porque o no las conocen coste de
aprendizaje muy alto o el coste de
participar en ellas coste técnico eh
digamos de de de intermediación es muy
alto Tú crees que Esto es así habiendo
visto ambos lados de del mercado Sí sí
sin duda era así Además yo he
participado en el comité de inversión de
de varias familias muy grandes y y
también he trabajado muy cerca con con
bancas privadas y tal que son los que se
dedican a dar asesoramiento y y hacer la
gestión patrimonial de de la gente que
tiene un patrimonio alto o una fortuna
no eh la propuesta valor de las bancas
privadas siempre es el traerte un
producto que no te trae el de al lado no
y yo te yo lo que por lo que me
diferencio es por traerte un producto
exclusivo al que no podrías acceder si
no estuvieras conmigo Entonces es como
la propuesta valor para captar a gente
que tiene patrimonios altos y que puede
traer a ese banco a esa banca privada
una cartera determinada y siempre este
producto más spicy más diferente un poco
exclusivo es un producto alternativo
Porque todo lo que es público es público
y es accesible para cualquier persona y
cada vez más fácil desde tu móvil no
em Qué pasa tradicionalmente el el el la
inversión alternativa al principio de la
pregunta me decías no es los los grandes
patrimonios ganan más dinero que lo que
el inversor minorista y concretamente el
driver de ese Alfa o de esa rentabilidad
extra ha sido ha sido el mundo de los
alternativos y es verdad que es así Por
qué se ha dado Esto bueno el los fondos
de alternativos como hemos dicho antes
dan una rentabilidad muy alta los fondos
de private equity concretamente
rentabilidad muy alta pero los fondos de
private equity hasta ahora ellos
imagínate un fondo de private equity
como puede ser eh ecut ecut es un fondo
que que el último fondo es una gestora
de 130,000 millones y el último fondo es
de 20,000 millones Vale entonces eqt lo
que dice al levantar un fondo es Yo
quiero levantar 20,000 millones de euros
eh lo quiero levantar lo más rápido
posible de la menor gente posible porque
yo lo que quiero es comprar compañías
privadas que tengo localizadas eqt es
una gestora sueca que ha invertido por
ejemplo ha tenido el control en España
de parques reunidos ahora lo tiene la
universidad europea lo ha tenido de
idealista y son los dueños de securitas
directo por ejemplo Vale entonces
eqt cuando levantaba el dinero el el la
el el trabajo de cute consiste en
identificar oportunidades meterse a
gestión en estas compañías con objetivo
de luego venderlas y dar rentabilidad a
sus inversores y ellos también viven de
la rentabilidad que dan sus inversores
cobr una comisión sobre el éxito que
generan no Qué pasa que cuando voy a
avantar 20,000 millones Qué prefieres 20
tíos que te dan 1000 millones O
prefieres Una tropa de inversores
minoristas que no sé que no sé Entonces
ellos prefieren 20 tíos que te dan 1000
millones entonces tradicionalmente el
inversor que ha tenido acceso a esto han
sido eh fondos soberanos planes de
pensiones end de universidades y las
grandísimas fortunas porque los tickets
medios que ellos establecían eran en
torno a 50 millones de euros y los
mínimos en torno a 20 millones de euros
Vale entonces esa es la escala grande
por la cual solamente podías acceder si
gestionaba o tenías un patrimonio
altísimo totalmente inimaginable para
cualquiera de nosotros no Y luego la
segunda derivada y los únicos que lo
traían al mercado para gente rica porque
no se lo ofrecían a gente no rica es son
las bancas privadas y las bancas
privadas lo que montaban era un vehículo
y con este vehículo te doy acceso a este
tipo de fondos Qué pasa que la banca
privada tiene exactamente el mismo el
mismo problema Yo si voy a montar un
vehículo de 50 millones Qué prefieres 50
tíos de un millón o no sé qué pues
Exactamente igual Porque además el coste
asociado a contar el producto venderlo
eh hacer seguimiento el reporting es tan
alto porque tienes a gente dedicada a
eso y es tan analógico que la única
forma de que sea rentable ese negocio es
si lo concentras y se lo
ex Sí además tienes que tener un trato
personal con ellos etcétera entonces sea
justo o Injusto esto er así entonces la
ley establecía que el ticket mínimo para
invertir en private equity hasta hace
dos años era 100000 pero el ticket
mínimo que establecían las bancas era en
torno a 250.000 eur y hace un par de
años hubo un cambio de ley que se aprobó
entró en vigor una ley que llama le cre
y crece que entre muchas otras cosas una
de las cosas que hizo fue reducir el
ticket mínimo de inversión de 100000 a
10.000 pero las bancas privadas y los
bancos ya decía es una tontería porque
lo estás bajando de 100000 a 10.000 lo
que significa que vas a dar acceso al
minorista pero yo estoy ofreciendo 250
porque todo lo que sea por debajo de eso
para mí no es rentable entonces
e vosotros En crescenta qué tipo de
solución ofrecéis No ahora que estás
diciendo que se ha rebajado el ticket
mínimo explícanos un poco qué solución
dais a este problema para posibilitar la
entrada de capitales bastante más
modestos al mundo del private equity
nosotros en cresenta lo primero que
quisimos hacer era entender por qué esta
ley ha entrado en vigor Y por qué ahora
el regulador los gobiernos centrales y
tal Porque además hay varios escritos de
la comisión europea hablando de los
beneficios de incorporar private equity
no sé qué tal Y por qué lo están
haciendo era por qué estás ahora
promoviendo esto cuando antes no no era
así no el ticket mínimo era inaccesible
que ya eran 100,000 no y lo que
descubrimos era un montón de escritos y
tal en el que se hablaba de nuevas e
como el el el la versión al riesgo del
inversor minorista había reducido
drásticamente a lo largo de la última
década como la gente estaba invirtiendo
en unos activos que no entendía
asumiendo mucha volatilidad y estrés
financiero como pasar los criptoactivos
y además el impacto negativo que tenía
eso en la economía porque había una fuga
de capital a paraísos Fiscales donde ese
capital no se quedaba contribuyendo al
entrelazado económico de tu país No
tampoco es que me parezca mal eso pero
bueno es otro temao con todo ese rollo
dijeron hay que promover este activo que
da buena rentabil y que la gente como
quiere más rentabilidad en sus carteras
pues hay que promover este activo además
que tiene un carácter largoplazo
conservador etcétera tal pero con buena
rentabilidad hay que promoverlo entre el
minorista Entonces es cuando la ley
entró en vigor Entonces ahí es cuando
descubrimos por qué había viento de cola
para gente como nosotros para poder
promover esto y lo que lo que
identificamos luego fue que la única
forma de poder abastecer esta nueva
demanda era a través de la tecnología no
y era invirtiendo en un software
tecnológico de desarrollo propio que nos
pudiera nos permitiera digitalizar end
to end toda la fase de comercialización
suscripción gestión etcétera tal para
que inversores minoristas de manera
digital pudieran acceder a los fondos de
private equity Internacionales y de que
esa manera al ser eficiente yo pudiera
desde 10,000 eur de manera rentable eh
dar acceso a a esta categoría de
inversión O sea en crescenta cualquier
persona con 10,000 eur puede invertir en
fondos de private equity Y qué
rentabilidades claro dependerá del fondo
pero sí también hacéis como paquetes de
fondos no Entonces más o menos qué
rentabilidad uno podría esperar
atendiendo a los últimos años ya sabemos
que rentabilidades pasadas No garantizan
futuras Pero bueno atendiendo al pasado
qué rentabilidades promedios han
conseguido las rentabilidades de los
fondos a los que damos acceso son de 18
por por encima Nosotros con después de
la intermediación Porque eran un estruc
decimos siempre que vamos a dar una
rentabilidad superior al 15% anual eh
Por matizar el no puede invertir siempre
si los fondos la ofrecen claro no No eso
estamos bastante cómodos diciéndolo y y
y y hay gente que incluso no está
garantizado ni mucho menos y hay gente
que incluso dice jode Por qué no decís
más porque cuando me Leo vuestra
información los fondos que tenéis debajo
hay fondos que dan 30% de rentabilidades
anuales desde hace 30 años a sus
inversores Pero bueno tenemos un
approach conservador porque Bueno pues
nunca se sabe lo que puede pasar no Pero
sí que por ejemplo ofrecemos acceso a
fondos que nunca en su historia han
perdido dinero en ninguno de sus años o
sea hay un algún fondo incluso que nunca
ha bajado el doble dígito de
rentabilidad anual Pero antes decías no
cualquiera puede invertir el la la ley
lo positivo es que bajo el ticket de
10.000 lo negativo Bueno lo negativo que
me parece Me parece bien proteger al
tipo de inversor es para poder invertir
en private equity tú tienes que
demostrar que tienes un nivel de
conocimiento sobre en qué vas a invertir
y nuestro alta de un cliente eh Te
Hacemos como unas preguntas para saber
para para tener la confianza o la
garantía de que entiendes dónde vas a
meter tú dinero y luego tienes que haber
invertido antes en otros activos eh lo
cual es algo o sea lo que se presupone
es Oye si tú has invertido en renta
variable en renta fija has sufrido los
bives de Mercado Y sabes cómo funcionan
los mercados financieros y cómo se hace
una creación de una cartera Ahora te
toca invertir en pret equity es como la
evolución como inversor para incorporar
este nuevo activo para que puedas emular
la cartera que hace un un alto
patrimonio no explícanos un poquito más
el el funcionamiento de crescenta no
porque eh claro hace un momento nos
decías bueno la banca privada hasta hace
muy poco no era rentable salvo que
captara tickets mínimos de 200 250,000 o
300,000 eh vosotros bajáis el ticket
mínimo de inversión a 10.000 e cómo es
posible entonces que o sea qu qué ha
cambiado internamente para que
invirtiendo solo 10,000 ya podáis ser
rentables y luego cuál es el proceso no
sé de selección de fondos de es decir
pongámonos o sea por un lado Explícame
cómo funcionais internamente y por otro
pongámonos en los zapatos de una persona
que que se puede plantear invertir y que
mete 10,000 esos 10,000 dónde van Qué se
hace con ellos e vale muy bien vale pues
te cuento primero el producto de
inversión que tenemos
eem cuando tú vas a invertir en los
mercados privados tú podrías invertir en
compañías no directamente pero pero la
eso no es escalable Es imposible acceder
tampoco tienes la capacidad como para
identificar compañías privadas en las
que invertir etcétera tal entonces la
mejor forma de invertir es a través de
fondos vale que el fondo es lo tiene un
gestor o un equipo de gestor
que ese una variedad de esas empresas no
cotizadas un fondo más o menos Cuántas
empresas puede tener no depende del
fondo por ejemplo en private equity ha
dos metodologías de inversión muy
conocidas no las más las
más más estandarizadas son private
equity growth que es private equity
crecimiento y private equity buyout que
es private equity adquisiciones por
ejemplo private equity growth A qué se
dedica el private equity growth lo que
hace es inversiones minoritarias En
compañías privadas de las cuales se
espera un crecimiento muy acelerado Vale
entonces yo fondo de private equity
invierto una cantidad minoritaria cuando
dices inversión minoritaria es que no
tomas el control de la compañía vale No
adquieres un porcentaje de la compañía
que te de a ti el control sobre la toma
de decisiones y la gestión de esa
compañía entonces tomas una inversión
minoritaria lo que haces es financias un
plan estratégico que tiene el equipo
existente que muchas veces son los
fundadores y lo que haces es financiar
un plan de estratégico por el cual a
corto a medio plazo van a maximizar a
tope la rentabilidad de sus inversores
tal los fondos que se dedican a esto
normalmente invierten en compañías que
tienen una base tecnológica porque se
normalmente la tecnología es el driver
de ese crecimiento tan bestia como la
inversión es minoritaria que significa
que tienes que meter tu dinero
supervisarlo pero no te metes al barro
no te remangas con tal el número de
inversiones que hacen este tipo de fondo
suele ser mucho más grande o sea un
fondo por ejemplo como inside que es una
de la mejor gestora de esta estrategia
de inversión Pues a lo mejor hace 150
inversiones En un fondo de 15000 20000
millones vale inversiones minoritarias y
luo seg tengo un equipo de profesionales
que están al teléfono no sé qué no sé
qué ayudan tal tal tal y simplemente
supervisan que las cosas van bien y
ayudan puntualmente en cosas que puedan
necesitar es como un fondo de inversión
de gestión activa tradicional Lo que
pasa que ellos compran renta variable Y
estos compran private equid Sí sí la Es
verdad que el el el de gestión activa
tradicional de renta variable es incluso
más minoritario O sea en este caso el
tickete menos que metes es minoritario
pero influye Sí en el movimiento de tu
valor etcétera tal vale Y luego tienes
por otro lado el private equity buyout
que es como el private equity así más
convencional que es el el private equity
de de control entonces lo que haces es
invierto un porcentaje grande en la
compañía y tomo el control de esa
compañía y normalmente compras a los
fundadores o a los gestores para que
salgan y metes tú un equipo de gestión
vale para ejecutar un plan estratégico
que has establecido identificando que
esa oportunidad tiene sentido porque vas
a adquirir nuevos negocios y vas a crear
una holding vas a expandir a otros
mercados abrir nuevas líneas
ahí tees mu deo en la gestión de la
compaía normalmente estos fondos Pues a
lo mejor por ejemplo un fondo la misma
magnitud imagínate 10.000 millones haces
100 inversiones con 10000 millones haces
20 15 inversiones porque tienes un
equipo que se mete dentro de eso y ahí
sí que asumes una responsabilidad de
Delivery a tus inversores para entonces
en asenda tenéis estos dos tipos de
fondos growth Y byout tenemos growth
byout tenemos y vamos a tener una una
nueva estrategia por ejemplo lo que hace
Real Estate y infraestructura pero por
ejemplo en en buyout no en buyout eh
pero perdón antes de esto Entonces si si
yo soy un inversor que me planteo
invertir a través de crescenta eh Y meto
10,000 tengo que escoger de entrada la
estrategia o no hace falta te te
asesoramos eh Te hacemos un perfil de
asesoramiento en el que te hacemos un
cuestionario para preguntarte qué te
interesa más te interesa más el mundo
tecnológico o el mundo Industrial
quieres buscas un potencial de
crecimiento más alto asumiendo más
riesgo o no tal te hacemos una especie
de perfilado y con carteras modelo te
ayudamos a que crees una cartera que se
adecúe a tu a tu tipo de perfil no tengo
que seleccionar yo los fondos como tal
sino que vosotros mismos me decís Oye
pues coge una parte de este una parte
del otro Sí de de lo que son portfolios
te cuento un poco En qué consiste lo que
tenemos ahora lo llamamos portfolio de
fondos y es originalmente Cuando
montamos esto Perdona que a veces le doy
aquí esto eh Cuando montamos
esto como somos profesionales del sector
y sabemos los fondos y cuáles son los
mejores del mundo y tal pues por ejemplo
pensamos en montar un primer fondo que
era cresenta private equity buyouts un y
era un fondo de adquisiciones tal
Entonces a las en el mundo de los fondos
de private equity de buyout de
adquisición de compañías pues como
habamos al principio de la entrevista no
hay fondos que se dedican a comprar
compañías de más de 500 millones de
valoración fondos que se dedican a
comprar compañías de más de 1000
millones de valoración otros de 200 de
50 de 100 no sé qué pensamos que la
mejor forma de empezar a crear esto era
ofreciendo fondos que hicieran grandes
adquisiciones lo que se llama mega bouts
compañías de más de 500 1 millones de
valoración Vale entonces originalmente
amos a montar y vamos a dar acceso a que
los inversores pudieran entrar en los
por ejemplo los cinco más grandes se
llaman eqt que es un sueco cvc bueno
hellman and friedman y adven vale son
cuatro fondos muy conocidos tal Pues
imagínate que lo que queríamos era que
el minorista pudiera decidir dónde
invertir y le dábamos una información y
no sé qué con el tiempo nos dimos cuenta
que la gente no tiene ni idea de que es
eqt que esman friedman nadie nadie sabe
y ni siquiera las familias lo han
escuchado pero no tienen la capacidad de
decisión entonces decidimos montar
portfolios era establecemos una
estrategia por ejemplo que es prate
equity bi y invertimos en los cuatro
mejores fondos que consideramos para
crear una cartera donde optimices la
diversificación en el que por ejemplo
pues metemos un fondo que invierte en
mega adquisiciones pero norte de Europa
ot otro que lo hace en el sur de Europa
otro que hace en Estados Unidos uno que
lo hace en sectores cíclicos otro que lo
hace como puede ser la tecnología o otro
que lo hace en sectores defensivos o
puede ser pues industria tal entonces
así con una única inversión podías
acceder a un portfolio en el que
diversificar tu cartera accediendo A lo
mejor del mundo y que fuera de una
manera sencillo y entendible entonces
cada inversor tiene su propio portfolio
de fondos Claro inviertes en una con
única inversión tienes ya tus cinco
fondos de bajo que todos te damos un
montón de información te los explicamos
y todos son top tier ahora hablamos un
poco porque la diferencia de fondos en
el mundo del prate equity igual que en
el mundo de los cotizados pero aquí
incluso más es muy importantes invertir
en los buenos no no luego por ejemplo
lanzamos otro que era private equity
growth y teníamos debajo cuatro fondos
de growth con diferentes estrategias
diferentes operaban diferentes
geografías sectores etcétera
tal con el éxito que tuvimos con growth
que se completó muy rápido lanzamos otro
grow 2 que eran nuevos fondos que
invertían en nuevas compañías en nuevos
momentos de entonces de alguna manera
con cresenta lo que creíamos era que tú
pudieras crear una cartera gradual de
manera pausada ganando confianza ir
accediendo gradualmente a diferentes
fondos y diferentes estrategias y
construyendo una cartera alternativos
relativamente rápido pero con cantidades
pequeñas también puedes combinar byout y
growth entiendo claro y entre los dos
Cuáles han dado mayor rentabilidad los
byout o los growth históricamente el
growth da más
rentabilidad por lo que te he dicho son
compañías tecnológicas más cre etc tal
hay menos fondos que se dedican a esto
porque las compañías que tienen ese
potencial de crecimiento es más limitado
que compañías que están más maduras y no
sé qué entonces los fondos dan de eses
características quean a eso los buenos y
creo que es importante Resaltar los
buenos igual en el mundo hay 50 100
fondos que se dedican a esto y hay dos o
tres que nos gustan y fuera de eso no
invertirías sin ninguno Entonces el
universo es limitado no y son gestores
que saben invertir en lo bueno y
nosotros por ejemplo
pues estamos en inside que pues son los
que han invertido identificaron Spotify
cuando era una idea casi no no una idea
pero Spotify hervía en b o Netflix o
Twitter o Uber este tipo de compañías no
entonces esos fondos dan rentabilidades
tradicionalmente superiores al 20% y en
el mundo del buyout como inviertes en
compañías más maduras que que no tienen
esa tecnología como driver de su
crecimiento etcétera tal las
rentabilidades son más cercanas a 15 18
por sin embargo el riesgo que meses
menor porque son compañías que ya
normalmente están en rentabilidad son
totalmente eficientes y tal lo que estás
es financiando pues una expansión
territorial una adquisición que mejor en
su cuenta de resultados siendo más
eficientes con la gestión de su de su
caja o su deuda o no sé qué Y por volver
a lo que te planteaba antes porque hemos
ido enlazando un tema con otro en en
cresenda Entonces cómo habéis conseguido
optimizar tanto el proceso para ser
internamente rentables con tickets de
inversión mucho más bajos lo digo porque
esto claro también al que se plantee
invertir Será algo que le preocupe Si si
los bancos tradicionales serios
rigurosos supuestamente no son rentables
con menos de 250.000 de inversión mínima
esto no será una especie de Chiringuito
o algo que captada dinero y luego no
sabemos muy bien cómo funciona Sí pues
eh tradicionalmente Cómo se
comercializaba el private equity e el
problema que tiene se hac a través de
bancas bancas privadas principalmente eh
bancas personales todavía no no no lo
ofrecen y yo creo que les les van a
tardar en poder ofrecerlo y es por por
varios motivos no eh principal motivo es
que su fuerza su red comercial o sea sus
agentes sus sus sus la gente que trabaja
en las sucursales o los propios
banqueros no saben de esto Entonces nos
vienen muchas entidades financieras a
pedirnos cursos de formación y es nos
interesa muchísimo esto pero yo si
Quiero vender esto a gente con tribunos
más bajo y quiero venderlo en mi
sucursal tengo que tener una personas
que lo sepan explicar bien y no lo saben
explicar bien porque no trabajan en esto
y no están tan familiarizados vale est
estudia las escuelas de negocios
desafortunadamente entonces o trabajas
en esto y tienes cierta experiencia o es
difícil de difícil de explicar por otro
lado cuando tú inviertes en un un fondo
de de private equity e y es muy
importante entender el funcionamiento tú
comprometes hablamos de que el ticket
mínimo son 10,000 y a lo mejor hay mucha
gente que la escucha Y di jod 10,000
esto es una pasta bueno la realidad es
que no son 10,000 que Tú desembolsa de
golpe vale Esto es algo superimportante
que hay que entender tú e digamos que
vas a invertir en en en eut en el fondo
vuelvo otra vez eut por hacerlo más
sencillo y ecut levanta los 20.000
millones que hemos dicho antes no para
hacer imagínate 20 inversiones de 1000
millones pues esas 20 inversiones no las
hace de golpe deant los 20.000 y de
repente me compro 20 negocios sobre todo
si vas a entrar en el negocio tienes que
ejecutar un plan no Entonces es una
inversión gradual en el que van
analizando compañías van identificando
compañías compran una meten al equipo
compran otra venden el equipo venden la
primera no sé qué tal entonces un fondo
de private equity tú compromet
el mínimo de 10000 puede ser cualquier
cantidad tenemos gente que invierte 5
millones por ejemplo en nuestro producto
pero comprometes mínimo de 100000 y
entras con ese compromiso en un sistema
de lo que se llama llamadas de capital y
distribuciones vale Y ahora te estoy
atando esto con la tecnología y con el
Por qué nos hacía porque todo esto tiene
una
operativa tan compleja que hace que de
manera analógica no se puede hacer vale
Ah vuelvo otra vez a donde estaba no
entonces comprometes 10,000 y de repente
Cut nos llama y nos dice Oye hemos
identificado esta compañía no sé qu no
sé y te hace una llamada de capital del
20% de tu compromiso que es lo que
nosotros hemos pedido por ejemplo este
año entonces me desembolsa 2000 y esos
2000 te digo Oye va a ir a este fondo
que nos ha pedido porque va a comprar
esta compañía y vamos a hacer Esto
entonces es super tangible vale al año
siguiente te volvemos a llamar y te
decimos otro 20% pero vamos a comprar
estas otras dos compañías vale en uno
horizonte de 4 o 5 años Tú vas acudiendo
a tus llamadas de capital en base a tu
compromiso Y a partir del año 4 o c las
compañías que se compraran el año uno se
empiezan a vender Entonces te devolvemos
el principal que aportaste los 2000 más
la rentabilidad que te hemos dicho que
te íbamos a dar o que te damos que suele
ser en torno a dos dos veces y medio
dinero entonces si diste 2000 en el año
uno en el año 5 recibes 4000 o 5000 Vale
entonces qué pasa toda esa operativa es
muy compleja para un banco entonces solo
lo hacen con grandes patrimonios porque
Bueno pues 250,000 te pido 50.000 te
llamo te lo cuento no sé qué tal pero
hacer eso con decenas de miles de
personas de manera analógica es
absolutamente imposible tendrías que
estar gestionando todas las todos los
ingresos no sé qué este quién es este no
sé todo eso Entonces lo que hicimos en
crescenta fue Pues a través de una
pasadera de pago como cualquier otra
entidad financiera digital e que
pudiéramos pudieras domiciliar que
pudieras eh transferir el dinero a
través de una integración bancaria
digital eh todo esto que te estoy
contando de Oye el el fondo va a comprar
esto va no sé pues todo eso es un
informe digital todo todo eso que lo
hemos hemos creado un portal en el que
hemos digitalizado toda la interacción
con el cliente Pero además le hemos
dotado un montón de contenido de
información para que la gente pueda
trazar y saber a dónde va su dinero todo
eso es algo que no tenían los las
entidades financieras existentes y donde
Vimos una una oportunidad para poder ser
los líderes en el espacio de los
alternativos Y ser el el que aprovechara
ese cambio regulatorio que hubo para de
verdad contribuir a que la gente pudiera
invertir mejor incorporando alternativos
a su cartera Por cierto ahora que has
hablado de las llamadas de capital e si
uno se compromete a poner no sé 10.000 o
20.000 o 30.000 eur y luego no puede
acudir a una llamada entiendo que habrá
algún tipo de penalización cómo funciona
Eso sí el el regulador antes hablábamos
de que no podía invertir cualquiera Y es
no solo puedo invertir gente que ha
invertido en el pasado en otras cosas
que ha sufrido volatilidades no sé
Precisamente lo que quiere es que la
gente que invierta sepa lidiar en sepa
Cómo hacer una buena planificación sepa
gestionar sus flujos de caja y su ahorro
para no comprometerse unas cantidades
que no pueda acudir dicho esto hasta
ahora no hemos tenido nunca la gente
Nosotros hemos hecho una labor
divulgativa educativa superpotente para
que la gente entienda cómo funciona y
que solamente invierta un porcentaje de
su patrimonio que no necesita a corto
plazo y con el que quiere maximizar la
rentabilidad a largo plazo pero que no
lo necesita porque lo último que
queremos es promover que la gente entre
en una situación de estrés financiero
etcétera tal Sí pero dicho esto puede
pasar entonces qué pasa automáticamente
e Lo bueno es que por el producto que
nosotros ofrecemos en cresenta para
nosotros era muy importante que fuera
muy muy bueno que los fondos a los que
dábamos acceso fueran los fondos que son
top tier o top desil en los 10% mejores
del mundo o 25% mejor del mundo por la
rentabilidad que llevan dando y sobre
todo porque así yo tenía la la la
tranquilidad de que si en algún momento
alguien quiere vender su posición
siempre va a haber alguien que se la
quiera comprar Vale entonces normalmente
cuando eso pasa se ejecuta una compra
por otro partícipe o por el propio fondo
con una penalización sobre su valoración
en ese momento cl o sea que hay
obviamente no estamos hablando de la
misma liquidez que un mercado no estamos
hablando adicional pero si hay una
cierta un cierto mercado secundario Sí
hay un mercado secundario gigantesco eh
ahora mismo el mundo de los alternativos
pero es entre instituciones Sí claro
entonces eh Y y ese mercado secundario
eh ahora es tan grande y es bastante
líquido porque eh las instituciones han
invertido tanto en esto que cuanta más
gente invierta más contrapartidas puedes
encontrar a hacer una compraventa
nuestra visión en este mundo es que al
final este activo evolucionará hasta tal
punto de que si realmente se democratiza
el acceso a nivel global Pues en poder
empezar a crear un mercado un poco más
líquido en el ámbito minorista porque la
gente podrá empezar a hacer compraventa
de participaciones con otras
contrapartidas que son como ellos que
son finales sin necesidad de que haya
especuladores o en el mal sentido de la
palabra Pero bueno especuladores que
están comprando y vendiendo y que dan
liquidez a los mercados tradicionales Sí
o sea paradójicamente ahora es más fácil
vender un ticket de 50 millones de euros
en en ecut que de 5000 ya sí
e has hablado de rentabilidades
extraordinarias del 15 del 20 del 25 o
incluso del 30% e pero hablemos de de de
dos conceptos vinculados a la
rentabilidad primero comisiones eh
Porque claro vosotros entiendo que
tendréis una comisión y luego los fondos
en los que invertís tendrán otra
comisión con lo cual al final no sé si
ese 30% es neto de comisiones o es antes
de comisiones cómo funciona no el
esquema de comisiones y el otro tema
luego te pregunto el riesgo Claro pero
empecemos con las comisiones vale las
todas las las rentabilidades que hablo
son netas de comisiones en crescenta y
cuando hablo de que el subyacente daba
30 22 no s que eso lo podéis ver en en
crescenta eh todo es neto de comisiones
las comisiones en en en el mundo del
capital privado eh es una cosa muy
peculiar y creo que es muy positiva y es
la hay una comisión de gestión de un
vehículo que suele ser entre el uno y el
2% y es poco dinero porque lo que se
hace es se cubre el coste de llevanza
del fondo del equipo etcétera tal no sé
qué y luego la comisión eh fuerte fuerte
pero vamos eh donde realmente gana
dinero el gestor de private equity es en
lo que se llama el el performance fee el
carry fee o lo que sea no que es la
comisión de éxito entonces Yo cobro en
función de la rentabilidad que te doy
entonces hay una alineación de intereses
brutal no es como en otros activos que
te cobro cada vez que lo compras o lo
vendes o tal no te entonces Y además eh
Por ejemplo en cresenta eh nosotros
tenemos eh para una clase de retail
imagínate pues una comisión de éxito del
5% nosotros la comisión de éxito del 5%
solo la cobramos eh
después de haber establecido lo que se
llama un hardel rate hardel rate del 8%
significa que solo cobro el 5% de
comisión de éxito por encima de haberte
dado a ti una rentabilidad anualizada
del 8% si no te doy una rentabilidad
anualizada del 8% o superior yo no cobro
comisión de éxito ese 8% ya es neto de
la comisión que cobra el fondo sí Y por
qué hacemos eso porque con sabemos que
si yo no te doy un Alfa una rentabilidad
superior a la que puedas obtener el
mercado cotizado no tiene ningún sentido
de que inviertas con nosotros Entonces
la gente cuando lo ve y lo compara
Imagínate con un etf No sé no es que mi
comisión de no tengo comisión de éxito
Sí pero no tiene absolutamente nada que
ver porque el etf gana ganas o pierdes
tú vas a a pagar Vas a pasar por caja
Aquí también las comisiones en
infinitamente más bajas Pero por eso
nosotros no hablamos o sea el
posicionamiento de de bajo fis bajo F es
otra historia esto es otra historia esto
de hecho al revés la gente si sube F
pero sub hardel es casi bueno estos
confían a tope en el en el producto me
van a dar mi pasta seguro porque si no
ellos no ganan Entonces es la lo bonito
que tiene el oa vosotros solo
cobrárselo placac dista en el que los
ingresos fuertes de crescenta se
generarán cuando empecemos a dar las
distribuciones y la rentabilidad de
nuestros clientes a día de hoy tenemos
eh una comisión de estructuración del
vehículo que es costes legales notarios
que no sé cuántos más los costes
comerciales la comisión de gestión que
es la comisión con la que hacemos el
mantenimiento pero la gente lo que le
cho que y lo que te viene es Oye macho
yo aquí un 5% y y cuando explicamos lo
del hard del raate es cuando la gente se
da cuenta de que es todo lo contrario lo
que parecía vamos que están alineados
también como decías Los Super alineados
eh Y en cuanto al riesgo porque bueno sí
rentabilidad es extraordinarias Pero
supongo que o bueno o en teoría también
debería haber ciertos riesgos ex aros en
el sentido de mayores que en otros
activos de inversión tradicionales o no
No lo sé cuáles son los riesgos a los
que se expone uno por invertir en
private equity el el private equity como
te he dicho antes engloba muchas cosas
Entonces los fondos en los que nosotros
invertimos el riesgo de pérdida basado
en histórico es tendiente a cero vale
pero Hablemos del riesgo pero hay otro
riesgo y es el riesgo de liquidez Ese es
el riesgo intrínseco a este activo y es
No si tú vas a invertir pret equity
eh Tienes que invertir con con una
visión de largo plazo eh tú a veces creo
que has dicho incluso que cuando
inviertes en rentabilidad y haces stock
piños tienes que hacer exa exactamente
lo mismo no O sea para la gente que
quiere una rentabilidad efímera y
puntual a corto plazo el private equity
no es tu activo Entonces el el private
equity lo que tienes que hacer es vivir
todo el ciclo del fondo que no puede si
quieres vender y no sé cuántos Hazlo
pero tienes que vivir el ciclo del fondo
y el ciclo del fondo son 4 o 5 años de
de llamadas de capital 4 5 años de
distribuciones Entonces tienes que estar
8 años pensando en que esa inversión te
tiene que generar la la la tranquilidad
y nosotros te vamos a ir dando
información constantemente para que
sepas qué tal entonces si te quieres
salir rápidamente Porque de repente
Tienes un no sé qué es difícil se puede
gestionar y cuando decimos rápidamente
no nos referimos a un mes sino a lo
mejor dos años también rápidamente no Sí
o sea depende de cuando es total en un
mes pues se pueden conseguir las cosas
eh pero pero pero rápidamente es que en
bolsa tú puedes vender en un Sí claro
claro No pero no me refería a que desde
el momento en que lo necesites ha
transcurrido un mes sino eh tienes que
estar o sea cuando inviertas tienes que
autoconvencerse
podría hacer pero que no es lo
aconsejable Sí y nuestro trabajo eh
consiste en darte toda la información
necesaria como para que te sientas
cómodo teniendo esa inversión si no
tuvieras información y es todo como y te
sientes desinformado Te generar
desconfianza o incertidumbre dónde está
mi dinero pero lo que hacemos mucho una
labor muy muy uno de nuestra vocación es
Oye te voy a explicar por qué te lo pido
el dinero dónde va a ir qué se está
haciendo con él y trimestralmente te voy
a ir informando de cómo va evolucionando
tu cartera Para que sientas la confianza
a largo plazo de que tienes que
permanecer ahí y cuando hablabas de los
riesgos son cero mirando el histórico e
lo decías porque históricamente no se ha
perdido dinero en esos fondos en esos
fondos top tier no e Pero bueno al final
obviamente algunos riesgos asumen aunque
no se materialicen sí Cuáles son esos
riesgos que a los que se expone no sé un
fondo growth Pues por ejemplo Que la
empresa en la que apuesten de
crecimiento no crezca eh un fondo byout
entiendo que pues que compren una
empresa que la intenten reflotar y que
fracasen en ese reflotamiento no
entonces Cuáles son los riesgos típicos
eh a los que se expone la inversión aún
cuando el equipo gestor sea tan bueno
como para terminar superándolos Sí a ver
te puede pasar igual que en cualquier
otra inversión en el que puedes perder
dinero con alguna no ahí es el poder de
la diversificación precisamente por eso
en growth invierten en 100 compañías Y
es que si se la pegan con cinco pues las
otras 95 hacen un buen performance el
impacto es inexistente o en buyout si te
la pegas con una pero con las otras lo
haces muy bien también hay dos métricas
Bueno hay una métrica que se utiliza
mucho a la hora de analizar un fondo que
es el L ratio se llama el ratio de
pérdida que lo que te mira es el número
de rofs no el número de compañías en las
que tu tu valoración ha disminuido
conforme a tu precio de entrada o
también otra forma de mirarlo es
eh el el número de compañías en las que
has perdido dinero o tal se miran todo
ese tipo de cosas en growth ese los
ratio es un poco más alto que en buyout
en buyout siempre es inferior al 5% en
todo lo que invertimos en en growth
puede estar en torno al o o algo así
dicho esto lo que haces es mitiga no esa
pérdida con el resto de inversiones con
las que has obtenido una plusvalía Y si
además en crescenta que es un portfolio
tienes ese fondo pero tienes otros
cuatro más doblemente estás mitigando el
riesgo y de algún modo optimizando esa
diversificación para dar la rentabilidad
entonces dicho Todo esto Qué perfil de
inversores crees que es el que puede
estar interesado en en el private equity
en general y también pues dado que
estamos hablando de distintos estilos o
estrategias de private equity en cada
una de las estrategias de private equity
en particular pues e Nosotros hemos
tenido una una grata sorpresa cuando
lanzamos crest tenta montamos crest
tenta eh con un foco retail evangelizar
etcétera tal no sé qué y y hicimos
cuatro veces Nuestro objetivo de
captación por ejemplo el año pasado
ahora Estamos en 1000 cerca de los 2000
inversores y y cerca de los 150 millones
de activo bajo gestión y para haber
llegado ahí eh ha sido por que lo que
hemos creado es un punto de encuentro o
el punto de referencia en el mundo del
private equity para todos los segmentos
O sea a día de hoy lo bonito de cresente
es que coexisten tres tipos de cliente
tenemos por un lado fortunas e altos
patrimonios que invertían con sus bancas
privadas y llegaron y dijeron Oye a mí
esto de invertir en este producto mucho
más barato desde mi casa sin verle el
careto al banquero y tal me suena
fantásticamente bien de eso tenemos
bastante luego tenemos una base lo que
llamamos afluent que es una frentear le
adopter que es mucha gente que trabajaba
en compañías de servicios profesionales
entidades financieras consultoría
despachos de abogados que sabían que era
el private equity lo habían escuchado
saben que es kkr sé que es qt sé que no
sé qué pero nunca podido acceder porque
yo 250,000 pavos para una inversión no
tenía Entonces ese early adopter no
hemos tenido que evangelizar mucho ha
sido como la gente que ha sido el Core
de la captación que hicimos por ejemplo
el año pasado y venía gente ya con con
la decisión tomada conocían los fondos
confían en nosotros y la experiencia ha
sido muy buena y ahora lo que est es
gradualmente penetrando el mundo del
minorista a través de la educación
financiera Entonces se está acercando
mucha gente que ve en nosotros pues eso
la seguridad de poder invertir a largo
plazo en una cosa que tiene sentido y de
poder incorporar diversificación a su
cartera Entonces yo nunca digo nunca lo
digo ni lo diré Espero que el private
equity sea sustitutivo por ejemplo del
public equity no de la renta variable es
complementario total O sea tienes que
tenerlo todo eh yo no no nunca me voy a
dar de leches con alguien que te dice no
invierte no sé todo lo contrario lo que
tienes que hacer es hacer lo que se
llama una Z location no y es a mí me da
igual a mí me parecía muy Injusto que
solamente alguien con un patrimonio muy
alto pudiera decidir dónde invertir en
entonces a mí me da igual el patrimonio
que tú tengas o sea Ojalá llegue un
momento en el que con 10,000 puedas
decidir no voy a meter 2000 en esto 2000
en esto y que crees la misma cartera que
si lo extrapol puedas hacer exactamente
lo mismo que un tío que tiene 10
millones con 10,000 eso eso es mi
ilusión entonces Eh mi mi objetivo es
que la gente empieza a entender cómo
puede incorporar PR equity con una
cantidad cada vez más baja y puede eh
que le va a dar un complemento de
rentabilidad diversificación etcétera
tal a a su cartera existente de lo que
quiera no de lo normal en España es
renta renta fija inmobiliaria e pero o
sea lo que te preguntaba me has
comentado el distinto background Si
queremos de de tipología de inversores
que tenéis pero
Eh mi pregunta iba más dirigida a eh Qué
características o qué expectativas o qué
necesidades ha de tener el inversor que
se plantea invertir en private equity no
sea entiendo que una persona como
decíamos antes que necesita el capital
en 6 meses no va a invertir en private
equity eh uno que Eh bueno sé en bolsa
diríamos uno que no soporte la
volatilidad Pues tampoco ha de invertir
en bolsa porque se va a comer mucha
volatilidad Entonces qué Qué
características Cuál es el inversor más
allá del conocimiento que tenga sobre el
private equity eh Cuál es el
conocimiento o el perfil de inversor que
creéis que al que le encaja muy bien
invertir en private equ cualquier
persona que tenga una cantidad de dinero
que no va a necesitar a corto plaz y que
quiere maximizar su rentabilidad a largo
plazo básicamente e con independencia de
la edad da igual o sea Nosotros ahora
mismo tenemos de los mil y pico
largos de usuarios que tenemos de
inversores que tenemos es muy variopinto
o sea Las edades son variopintas el
background es vario Pinto y tal lo único
que que comparten es han invertido en el
pasado en otro tipo de activos tiene una
inquietud por invertir a largo plazo y
generar ahorro y y esto le suena le
suena bien entonces el el el lo que
comparten es esto la ley Establece que
si tu patrimonio financiero es inferior
a 500000 eur puedes invertir máximo el
10% de ese patrimonio en en largo plazo
en private equity entonces la mayoría de
si es superior no hay límite si es
superior en el límite O sea tú puedes
tener Es que es un poco de coña si tú
tienes 400.000 eh puedes meter máximo
40.000 si tú tienes 500000 puedes meter
los
500000 entonces Pero bueno es así
entonces e lo único que comparte el
usuario que tenemos es que están
maximizando la exposición que pueden
tener porque el resto es lo con lo que
viven con lo que ahorran a largo a corto
plazo o lo tienen desde un monetario
para mis gastos inmediatos a una renta
variable para mi inversión a un año
vista Pero comprar et quity están como
maximizando lo de 10 años vista bien e
hablemos ahora un poquito ya has tocado
las distintas estrategias de de private
equity que existen pero por entender un
poquito más Cómo operan o Cómo toman sus
decisiones los fondos de private equity
en este caso los top tier en los que
invertís no eem tanto los de buyout como
los de growth e de entrada esos fondos
qué buscan maximizar la rentabilidad
sobre el capital invertido maximizar
ventas maximizar flujos de caja
exactamente eh Cuál es su misión su
propósito o sea lo los fondos se miden
por dos cosas
e moik vale el múltiplo sobre el capital
invertido y la tir la rentabilidad
anualizada tal entonces tienen que jugar
siempre con un equilibrio entre
e si tú haces el mismo múltiplo
imagínate dos veces dinero en 5 años o
versus 2 años pues tu tir Se dispara no
pasa de un 15 a un 25 esto es una cosa
que conceptualmente mucha gente lo
tienes que explicar pero tiene todo el
sentido el mundo no obviamente pues los
fondos se lo que buscan es el el punto
de equilibrio perfecto como para
maximizar la el múltiplo en el menor
tiempo posible para así hacer más
reinversiones para así hacer
reinversiones y también para así
destacar contra otros piers generando
una rentabilidad una rentabilidad
alta en función del tipo de estrategia
eh la la compañía en la que invierten o
desinte se analiza bajo una métrica
diferente una compañía en una fase de
crecimiento muy acelerado por ejemplo
como lo normal es que cuando tú tienes
mucho crecimiento no tienes rentabilidad
como negocio porque dedicas toda la caja
que generas a más crecimiento
ent esas compañías se miran con otro
tipo de métricas eh ventas o como mucho
un margen de vida tal pero pero se mira
sobre otro captación de clientes incluso
métricas de expansión territorial o
número de empleados o sea se miran otro
tipo de cosas no en compañías más
consolidadas más industriales etca tal
que ya están en beneficio ahí sí que se
hacen análisis sobre múltiplos de
beneficio y muchas veces la forma de
hacer que esas compañías crezcan Es
sobre todo con adquisiciones por ejemplo
No porque si al final creas un negocio
más grande en el que haces por ejemplo
eso se llama Buy and build no tú compras
una compañía de un sector determinado y
vas comprando otras compañías pequeñas
dentro de ese sector con las que hay una
eficiencia para hacer venta Cruzada de
producto y lo que haces es que reduces
los costes porque entre ellos hay
aprovisionamiento por ejemplo pues lo
hace mucho más eficiente entonces de
esta forma tu más tus márgenes son más
son mejores en términos porcentuales y
tus ventas son más grandes Entonces tu
beneficio neto es Es más alto y la
vendes más caro entonces bueno cada cada
cada hay diferentes estrategias y
diferentes formas de de crear valor en
las compañías en las que invierte el PR
quizá forzando un poco la terminología
eh corrígeme si si si no es así pero
podríamos decir que los fondos private
equity growth siguen un estilo de
inversión más growth en bolsa y los
buyout más value investing en el sentido
de que descubren un valor intrínseco no
adecuadamente explotado y compran a un
precio mucho más bajo Sí sí sí la
diferencia Eh sí O sea eso sí sin duda
la diferencia es que en el buyout El
ejecutor del plan de acción es el buyout
pero sí no en renta variables una
invasión pasiva clar en términos de
análisis tal los fundamentales value de
la compañía se miran de una manera más
profunda en en el mundo del buyout
también porque suelen ser compañías con
más histórico en el growth puedes
invertir en compañías tecnológicas que
se han creado relativamente hace poco
Entonces no tienes mucho donde analizar
y sobre todo en el growth parte del
Análisis fundamental Yo estoy en
Columbia en mucho value partte de
análisis fundamental se basa también
mucho en en comparar con en un entorno
competitivo en el que tienes muchos
Players y puedes poner eh o o comparar
esa oportunidad específica o esa
compañía que te gusta con otros pear no
y y Y al hacerlo pues puedes establecer
en qué destaca no destaca Dónde está la
oportunidad y sobre todo de estar un
precio de adquisición tal en el mundo
del growth es más difícil porque suelen
ser compañías penas innovadoras que casi
operan solos o que ya han destacado
contra no ha tanto comparable eh lo
preguntaba también porque claro eh
Durante los últimos 15 años el growth lo
ha hecho mejor que el value en bolsa en
parte porque las condiciones
macroeconómicas han ayudado a ello no
bajos tipos de interés etcétera eh pero
si se revirtieron esas condiciones
macroeconómicas de hecho a principios de
esta década comenzaron a revertirse y
ahí el value durante Algunos años lo
hizo mejor que el growth Eh pues podrían
cambiar esos resultados eso también
puede afectar al private equity es decir
si los tipos de interés eh En lugar de
ir
bajando por la inflación o por lo que
sea vuelven a subir y se quedan en el
cinco o en el seis entiendo que en ese
contexto el growth los fondos privat
equity growth lo harán peor que los
byout en términos relativos o no tiene
nada que ver cuál es vuestra experiencia
al respecto hay hay una influencia
impacta eh pero por ejemplo en en un
entorno de tipos de interés Eh
potencialmente puede afectar más al
buyout growth porque estas compañías
utilizan mucho el endeudamiento claro o
sea cuando una una compañía está en
beneficios y tal es cuando puede
utilizar el apalancamiento para hacer su
crecimiento o si el fondo la va a
adquirir puede utilizar el
apalancamiento para adquirirla porque el
subyacente el colateral es más seguro
entonces pero sí sí hay un impacto por
supuesto yo lo preguntaba más desde el
aspecto operativo no que el contexto de
altos tipos de interés es un contexto
donde operativamente las empresas de
crecimiento lo tienen más complicado
porque se corta la inversión en todo lo
que sea sí pero bueno se financian con
equity o sea lo que pasa con estas con
mucho crecimiento Es que su financiación
va más contra el equity que contra la
deuda aún así pero aún así si el tipo es
alto el inversor de equity dice Oye el
bono me da el cco no no sin duda sin
duda o sea sin duda afecta pero pero
potencialmente a donde donde
afecta es en el ámbito del
apalancamiento para para para el B
háblanos porque precisamente te quería
preguntar de esto no de de la influencia
del apalancamiento en la estrategia del
privat equity porque efectivamente el
suele ser l
Es decir recompra apalancada de acciones
eh qué pros Y qué contras tiene este uso
del apalancamiento Por qué se utiliza
tanto eh entiendo que porque multiplica
la rentabilidad pero claro por lo que
dices también supone algo más de riesgos
por la vía del apalancamiento claro o
sea la lo que haces es tú vas a comprar
una compañía y pides deuda para comprar
esa compañía utilizando el activo de esa
compañía o el o las métricas de negocio
de esa compañía como colateral para
pagar esa deuda es algo total mente
normal porque pones menos pasta tuya y
utilizas es esa esa deuda para financiar
esa adquisición y ap tener beneficios
Fiscales porque la deuda es deducible
Claro claro Entonces el objetivo final
Cuál es es yo pago mis intereses de la
deuda con la generación de caja de la
compañía y y todos contentos y luego
devuelvo el principal cuando cuando
vendo la compañía todo tiene todo
sentido del mundo el único riesgo que
hay aquí es si tú te financias con
Obviamente con variable no sé qué te
suben los tipos de interés pues
potencialmente puedes entrar una
situación de estrés financiero Porque si
tú el ritmo de negocio la caja que
genera el negocio No te da para pagar
esa deuda pues puedes entrar a una
situación de estrés Entonces es super
importante controlar eh que los niveles
de apalancamiento contra el evida de la
compañía eh No sean una locura y se mira
que los gestores o sea nosotros yo
insisto yo no nosotros y luego yo creo
que es es es interesante matizarlo
nosotros invertimos en fondos ya no
invertimos no invertimos en compañías
pero los fondos en los que nosotros
damos estamos dando acceso miramos que
históricamente hayan sido muy
conservadores o conservadores en el
ámbito de la gestión de los los ratios
de de deuda de las compañías en las que
entran y luego también se han
profesionalizado mucho o sea todos estos
fondos grandes en los que invertimos
también han montado ya como su mesa de
Mercado de capitales entonces eh hacen
swaps hacen cosas para
eh cubrirse el riesgo e sobre el
apalancamiento porque decías bueno sobre
todo estarán más expuestos si se han
endeudado a tipos de interés variabl si
suben los tipos de interés e Pero bueno
otra fuente de exposición y por eso te
preguntaba Es bueno se pueden haber
endeudado a tipos fijos pero vence la
deuda y tienen que refinanciar más o
menos estos fondos el endeudamiento que
cogen el plazo está macheado con el que
esperan rentabilizar el activo o se
endeudan a corto plazo para aprovechar
que los tipos a corto son más bajos eh Y
por tanto tener un
margen de arbitraje financiero entre
tipos a corto y tipos a largo cómo
funciona yo creo que no hay Norma yo
creo que la Norma y su vocación no es
jugar al spread jugar a generar
rentabilidad con la con la deuda con el
diferencial de la deuda ese no es ni
mucho menos su objetivo su objetivo es
simplemente poder hacer más
adquisiciones con el capital que tienen
comprometido de sus clientes y que tiene
todo el sentido del mundo contra uno de
los niveles pero Y eso lo hablamos mucho
con los fondos en los que damos
invertimos y es que ellos no tengan una
mesa casi como de prop trading en el que
utilizan la deuda como una nueva de
generación de tal sino que lo utilizan
para solamente como heds no como para
cubrir riesgo e antes has mencionado que
los fondos entran en el capital de una
empresa ya sea para tomar el control o o
simplemente como participes minoritarios
eh Y luego terminan liquidando en algún
momento su posición dentro de la empresa
es decir que venden venden la empresa
entera o venden su participación eh En
qué plazo Suele suceder esto hay fondos
de private equity no sé Warren buffet
por ejemplo que no es private equity
sino es Bueno aunque también hace privat
equity Pero bueno e pero me refiero está
vinculado más con la inversión en renta
variable eh él tiene acciones o
posiciones desde los años 70 que no ha
vendido en gran parte por temas Fiscales
creo yo Pero bueno están ahí eh Hay
fondos que también entran y no salen de
empresas o eso es poco habitual ellos
tiene la responsabilidad de rentabilidad
a sus inversores entonces tienen como
que ser disciplinados a la hora de salir
puede pasar la eventualidad de que de
repente un fondo esté en una compañía y
todavía piense que puede maximizar su
valor muchas veces se monta lo que se
llama un continuation fund Entonces yo
lo vendo a otro vehículo para mantenerme
ahí pero a los que está en el vehículo
les doy la liquidez para que tenga la
rentabilidad y Estableciendo ese precio
de Mercado y les invito incluso a que
puedan continuar si si es necesario O
sea que una de las cosas es que el
gestor de algún modo está muy alineado
con el Minor con el cliente Bueno te
hablo del minorista porque es el nuestro
pero con el inversor porque también como
hemos dicho antes como su su su fi no va
a gestión tal de gestión no vive el
gestor vive del éxito entonces necesita
vender lo antes posible esa posición
obteniendo la máxima rentabilidad
posible en un Horizonte temporal lógico
para poder también pues pues disfrutar
de los beneficios de su trabajo no Y
cómo es esa estrategia de salida es
decir en qué momento deciden
desinvertir y luego a quién venden no
venden a salen a vuelven la compañía
pública Eso es lo más interesante el
número de compañías que s en la bolsa
desde los 90 del 96 hasta ahora lo leí
ayer por actualizarme ha bajado en un 49
o algo así no eh tradicionalmente el
fondo de private equity cuando la
compañía tiene una cierta escala lo la
sacaba a bolsa Entonces yo ya he
maximizado el valor le he inflado la no
sé qué Y ya la saco a bolsa y ahí la en
bolsa puede
pasar ya es otra movida no el Libre
Mercado y fluctúa no sé no sé cuántos y
adás algo del tiempo y se miran otro
tipo de métricas e con el tiempo cada
vez son menos los fondos que le sacan la
compañía bolsa porque como el mercado
privado está adquiriendo tanta escala y
hay más activado o gestión más apetito
por seguir promoviéndose
que hacen compañías más grandes Entonces
es relativamente normal y no es negativo
que haya un fondo que compra una
compañía cuando vale 50 la lleva a 500
se la vende a otro que tiene expertise
en gestionar compañías de 500 de 500 la
lleva 3,000 cuando por ejemplo en España
e Bueno hay un e idealista
idealista no me acuerdo en qué año se
monta en el 2000 bueno 2002 se monta
Busca diferentes inversores en ese
momento lo compra apax Creo que creo que
que es un fondo de private equity cuando
igual valía pues cientos de millones la
la lleva a la siguiente al siguiente
nivel cuando vale mil y pico se la vende
ct es un fondo tal el eqt lo que ha
hecho es nuevas líneas de negocio nuevo
marketing nueva talento nuevos mercados
nuevo todo la ha convertido en una
compañía de 3000 y pico millones de
valoración y se le ha vendido otro fondo
especializado en esto y bueno llegará un
momento en el que saldrá bolsa a lo
mejor por 10.000 y se comporta y hace
hasta 20.000 Sí pero los los inversores
de apax eqt y cinen han disfrutado de
una compañía que valía claro 500 hasta
que ha valido 3000 y luego ya en bolsa
tendrá el comportamiento que tenga los
fondos que hacen byout por cierto ahora
que estamos hablando de convertir una
empresa privada o no cotizada en
cotizada también hacen la operación
inversa es decir compran empresas
cotizadas y las vuelven privadas eso un
delisting eso se hace muchísimo eh Y es
bastante común y es eh comp twiter por
ejemplo fue eso con el más clave sí sí
sí sí en España eh parques reunidos por
ejemplo es uno de los casos e es es
super común y es Oye esta compañía está
aquí en plan medio zombi la gente compra
y vende participaciones Y tal Pero no
está haciendo un plan de acción no sé
qué tenemos una idea muy chula y es que
esta compañía pues por ejemplo parqu
reunidos en su momento pues en España
para que son los dueños de parque
atracciones
aí de hoy es un conglomerado que opera
más de 30 países y tiene 90 90 parques
temáticos repartidos por todo el globo
no pues los que tuvieron la idea de
hacer eso es un fondo de private equity
lo que dijeron es vamos a sacar de bolsa
esta compañía vamos a inyectarle Capital
y lo que vamos a hacer es un plan de
acción el que vamos a empezar a comprar
otros parques temáticos a nivel global y
luego ya veremos si la volvemos a sacar
a bolsa pero la vamos a sacar a bolsa
cuando valga tres veces su valor actual
eso es muy común y luego otra vía de
volviendo un poco a lo de antes una vía
de venta también tamb muy normales
suelen vender a una corporación o sea eh
compro una compañía Por ejemplo de
lácteo familiar en España y se la venda
al grupo Danone porque de
repente he creado una compañía con una
suficiente volumen de ventas y o que
opera con unos acuerdos de distribución
x y que opera de una forma que para una
gran multinacional como pueda ser Danone
pues es interesante y eso también es es
relativamente normal verlo e cuando un
fondo byout se plantea comprar una
compañía eh Claro entiendo por trazer un
paralelismo no que si es una compañía
cotizada tendrá que lanzar una Opa y
normalmente en las opas pues hay que
pagar una prima no no vas a comprar el
precio Al que está cotizando normalmente
e primero ahí no hay un riesgo de que
parte de la rentabilidad se diluya con
el sobreprecio de la Opa y segundo eh
ese sobreprecio también se paga aunque
sea menos visible Cuando compran una
compañía no
y la quieren controlar para
transformarla o ahí es menos común que
haya sobreprecio yo creo que cuando
compran una compañía privada si pones en
O sea si ponderas un poco todos los lo
que puede impactar a la rentabilidad que
vayas a obtener tú piensa que un fondo
de de buyout nunca compraría nada con lo
que piensa que pueda hacer menos de tres
veces dinero o algo así tres tres veces
y pico de dinero eso en qué plazo en un
plazo de entorno a 3 años y medio cuatro
y pico o sea los holding periods lo que
se llama holding period es que lo
compras lo que lo vendo
nuestros fondos de media son 3 con5 años
a veces 4 con1 cosas así vale entonces
si quieres hacer tres tres veces y pico
pasta en 3 cu años
e este tipo de de cosas influyen Pero
bueno en el peor de los casos Pues a lo
mejor haces dos veces dinero en tres o
cu años que sigues siendo una
rentabilidad superior al 15% entonces
e piensa que los planes de negocio que
suelen tener para este tipo de compañías
y el convencimiento que tien a la hora
de comprarlo eh puede haber cosas que de
algún modo Se un lastre para la
rentabilidad pero no no impactan tanto
si decides comprarlo a teniendo en
cuenta el potencial de rentabilidad que
puedes obtener mm
e has mencionado ya algunos casos de de
de éxito de compañías conocidas de de
private equity eh pero hbl noos de
algunos más no para que la gente de
alguna manera se se familiarice porque
son operaciones mucho más comunes mucho
más habituales de de lo que a lo mejor
pensamos con el término private equity y
no vinculamos ese término o esa
estrategia de inversión con con lo que
vemos día a día por ejemplo el caso de
idealista que has comentado yo creo que
lo conoce todo el mundo pero
probablemente nadie lo asociaba a
operaciones de privat bueno nadie mucha
gente que nos esté viendo no lo asociaba
a a una operación de private equity
Entonces qué otras experiencias Qué
otros casos de private equity Pues yo
creo que es importante que la gente
perciba y creo que es un ejercicio
divertido de hacer que yo lo hacía lo he
dcho siempre y es eh Cuando tú buscas
cualquier stock cualquier compañía
pública en Google Pones eh Spotify stock
y automáticamente te sale la Gráfica no
y puedes ver el histórico el Market cap
actual el Market cap en el momento del
ipo y no sé qué bueno pues que todo el
mundo piense que que la valoración en el
primer día en el que hizo su ipo su
listing esa valoración para haber
llegado a esa valoración antes de esa
valoración esa compañía llegó valer cero
valió cero cuando era una idea en un
garaje era una idea en un no sé qué eso
de cero esa valoración es mercado
privado eh Y casos de éxito Pues en el
ámbito tecnológico todas o sea todas las
que utilizamos he hablado de varias no
los servis las Spotify x no sé qué más
todas las que no son de consumos Hay un
montón de compañías Software b2b que que
se han financiado en el mercado privado
no por ejemplo has hablado antes de X no
que es fund listing pero por ejemplo
elon musk eh tanto tesla como spacex o
PayPal pues todas son compañías que
spacex sigue financiándote
growth en en el mercado privado entonces
algún día saldrá borsa spacex yo por
ejemplo a través de un vehículo mío
anterior eh soy inversor en la serie B
de spacex e entonces algún día pues
cuando salga la bolsa yo tendré una un
exit con un multiple fantástico etcétera
tal no y en España Yo siempre digo que
eh la mayoría Porque si es más del 95
por la mayoría de los productos y
servicios que utilizamos de manera
cotidiana eh Son productos que están
financiados su su negocio por fondos de
de de private equity por ejemplo en
España controlado por fondos de private
equity está las clínicas kiron
e eh la universidad Alfonso xmo el sabio
la universidad europea la liga la liga
es de cvc e Burger King más móvil
idealista todas las tecnológicas los
Globos los cavif no sé incluso
cresenta que si no quiere invertir ahí o
indexa o no sé qué indexa Ah estáa pero
indexa para montar indexa Fran y Ramón
fond priv si uno quiere ser accionista
de esas empresas no le queda la forma
claro y además yo siempre digo que te
tiene que generar un sentimiento de
pertenencia no O sea nosotros tenemos
fondos que han sido por ejemplo los
propietarios de compañías como Ducati o
o yo que sé o Aston Martin que es super
chulo No yo soy un loco del mundo del
motor o pues pues o hay fondos deate
equity que son los propietarios de
equipos de Fórmula 1 actuales o cosas
así entonces la forma de tener
exposición a este tipo de compañía y
luego se también de algún modo Yo
siempre digo que es como un ciclo en el
que yo quiero que la gente
tangibilizar en zimen que es un fondo de
los que hemos ofrecido en cresenta Pues
en España son los dueños de idealista
más móvil y Burger King Bueno pues yo
quiero que tengas ese sentimiento de
pertenencia por el cual cuando tú cada
vez que se transaccion algo idealista de
manera A lo mejor insignificativas pero
tu tu cuenta corriente hace chin chin
vale una una transacción más en la que
una compañía que va muy bien que de otra
forma No podrías acceder a a ganar
rentabilidad con con exposiciones a este
tipo de compañía Pues ahora puedes
hacerlo a través de este tipo de fondos
no e decías que el private equity
financia gran parte de de las
operaciones empresariales con las que
interactuamos día a día Pero lo cierto
Es que en España y en Europa en general
la diferencia en Estados Unidos hay una
Clara insuficiencia de financiación vía
private equity para que tanto para crear
empresas como para que esas empresas
crezcan y se conviertan en grandes
empresas em
al principio de la entrevista decías
bueno Luego hablaremos del capital
riesgo o luego podemos hablar del
capital riesgo del Venture capital e
háblanos un poquito primero de de cómo
el private equity contribuye a acompañar
a las empresas a lo largo de todo su
ciclo vital porque tenemos private
equity desde el nacimiento hasta la
muerte realmente Entonces cuál es el
papel Cuál es la creación de valor que
hace en los fondos de private equity con
diversas estrategias Claro en cada etapa
de vida de la empresa y luego también e
por qué crees Ya te lo preguntaré luego
Pero por qué crees que en España y en
Europa nos faltan nos faltan ese tipo de
de financiación no bancaria eh el el
private equity traducción literal sería
el capital privado el capital privado
engloba la inversión en cualquier
empresa privada y la empresa privada
puede ser de cualquier índole no
entonces eh o de o tamaño lo que sea no
entonces eh el capital riesgo por
ejemplo que es lo que se llama como
Venture capital es la inversión en
startups en negocios incipientes de
Nueva creación etcétera tal entonces la
fase normal en la que un negocio cuando
se crea un negocio es yo tengo una idea
de negocio yo emprendedor yo fundador
esto esta idea es un powerp se lo había
contado a unos tíos estos tíos saben de
creación de negocio etcétera tal son ser
los fondos de Venture capital y lo que
te financian es la creación de ese
negocio No establecer una estructura una
nueva sociedad invertir en software si
es lo que tienes que hacer o comprarte
la nave si es lo que necesitas y montar
tu equipo inicial eh la fase de ventour
capital por la cual compañías financi en
vert capital suele ser hasta que validan
que ese modelo de negocio tiene cierta
tracción no entonces [ __ ] ya ha operado
un par de años Tengo unas un volumen de
ventas determinado ese volumen de ventas
es gradual y consistente tengo unos
clientes no sé qué y las cosas empiezan
a tirar a partir de ahí cuando empieza a
entrar a una fase de crecimiento
acelerado que es Oye yo ya me he
convertido en un Player que medio se me
conoce y ahora quiero maximizar mi
posicionamiento en mi geografía abrir
nuevos mercados o o o expandir línea de
negocio ahí suele Buscar la financiación
en el private equity growth es lo que te
digo Oye Confío en tu proyecto tú
fundador te meto la pasta y con esa
pasta vas a ejecutar ese plan de acción
que me has contado y te voy a supervisar
que lo seas si necesitas ayuda tal y si
no lo haces pues te voy a apretar un
poco para que las cosas salgan no cuando
la compañía ya adquiere una cierta
madurez esa madurez es Oye pues lo hemos
hecho fantásticamente bien Yo soy el
fundador normalmente esa compañía tiene
una madurez por lo tanto tú eres rico y
como eres rico pues eh sigues llevando
el negocio sigues llevando el negocio Y
sigues teniendo ideas muchas veces ese
tío rico dice Oye yo quiero seguir
llevando las riendas de esto pero quiero
dar liquidez a todos los tíos que me
financiaron a lo largo desde que esto
era una idea en un garaje hasta hoy que
valgo 30,000 millones y no sé cuántos no
Y además yo también quiero comprarme una
cosa o lo quiero hacer lo que sea ahí es
cuando ese rico si quiere permanecer
suele hacer una salida a bolsa dice Oye
voy a salir a bolsa voy a tener seguir
manteniendo el control de mi compañía
ejecutando el plan de acción voy a dar
salida a los inversores o darles la
posibilidad de salida para que tengan
liquidez y que ya eh mi compañía Co
cotice y se puede hacer comprento de
participaciones y en muchos otros casos
esa compañía nunca sale a bolsa son
sociedades contratadas por familias
fondar y es cuando el private equity
buyout Hace como un approach y dice Oye
te quiero comprar el negocio te saco No
necesariamente tienes que salir a bolsa
mucha gente da miedo salía a bolsa
porque en
bolsa hay tantos el propio índice te
mueve muchas veces sabes en tú quererlo
o sea las compañías sobre todo las que
tienen un Market cap bajo te metes en un
índice como el nasdaq y como lo mueven
cinco compañías las otras sufren una
barbaridad el movimiento de las otras y
tendencias no Entonces como no quieren
eso hacen esa exit al bout no y el PR
equity no se queda solamente en
compañías que hemos hablado muchísimo de
compañía ahora lanzamos por ejemplo un
fondo de Real Estate infraestructuras
no la inversión en inmobiliario
tradicionalmente ha sido una inversión
privada O sea la gente con mucha fortuna
se compra un edificio la castellana o
los grandes entidades financieras o las
aseguradoras o los propietarios de toda
la castellana y cosas así No pues el
otro partícipe que actúa muy en el
ámbito inmobiliario es el private equity
entonces hay muchísimos fondos de de que
hacen desarrollo inmobiliario muchos
fondos que hacen
e operación operar operar activos
inmobiliarios y Y bueno pues la forma de
ganar exposición a las grandes
operaciones de inmobiliario era a través
de fondos de private equity O sea que
hacen grandes desarrollos de FES
residenciales nuevas ciudades eh nuevos
rascacielos o lo que sea o en el ámbito
de la infraestructura por ejemplo pues
la mayoría de las de las autopistas
puertos y no sé qué Por ejemplo el
aeropuerto de gzr de Londres es de un
fondo de private equity francés No pues
e el mercado privado lo decía el otro
día un miembro de nuestro consejo que
nos rodea de algún modo probablemente
compañía de grabación no de este podcast
eh pueda estar detrás tamb mi agencia de
marketing está controlada indirectamente
por un fondo de private equity o sea
están detrás de de la mayoría de las
compañías con las que interactuamos y y
también que no lo has mencionado eh
también está presente en la muerte de
las empresas no en empresas que están a
lo mejor en concurso o en liquidación es
hace mucho eso hace mucho sí sí O sea el
identifica por un lado que son los
fondos bure que muchas veces acusa como
de estar ahí tratando de bueno el dist
no el distress O sea hay una el
bure no sé si se utiliza como para
porque se utiliz mucho para activos
inmobiliarios no y cosas así Bueno pero
eso ya porque se importó la termin
erend ahí voye hay fondos iPhone 2 que
han tenido muchísimo éxito y a nosotros
los miramos mucho de private equity en
lo que se llama situaciones especiales
espal situations y tal Y es compañías
con mucho potencial con muy mala
gestión y es jod esta compañía opera en
un mercado bueno no s no s qué pero los
gestores no tienen visión o no tienen la
capacidad como para llevarla al nivel
que tienen que estar o no saben en un
entorno competitivo o tienen conflictos
entre ellos y Y eso está afectando
negativamente a la compañía Entonces
cuando se y hay fondos que están
especializados en localizar compañías
con potencial que puedes entrar a un
precio de descuento brutal porque están
sufriendo porque el Pues problemas de
gestión problemas de entorno competitivo
problemas regulatorios problemas de lo
que sea de litigation de no sé qué tal
tal tal entonces la estos equipos están
especializados en remangarse estos son
los que se rangan más a tope suelen
hacer pocas inversiones en su cartera
están muy obligados a estar en la
oficina de cada una de las compañías
todos los días y lo que viven es de eh
reflotar lasas Y vendérselas cuando
están saneadas y son compañías que ya
han superado esa crisis existencial no
eh eh se lo suelen vender a otros fondos
que ya lo que las acompañan a a una vez
está establecido un modelo negocio
escalable y no sé qué a a crecer y
fondos expresamente dirigidos a liquidar
empresas es decir bueno esto Ya no lo
vamos a reflotar pero se está vendiendo
por 10 eh los activos valen 70 y hay que
pagar a los acreedores 30 yo creo que
hay de todo yo eso en cresenta no
miramos nada de esto eh esp situations
tampoco lo miramos Y tal Pero pero sí
que hay de todo pero hay no lo miramos
porque consideramos que el minorista O
sea no tiene sentido ni ni que ni que tú
ni que yo o sea digo que no tiene ningún
ni que la un patrimonio o sea esto es
para inversores institucionales que
quieren destinar un porcentaje de su
cartera pequeño y tal la gente tiene que
invertir en cosas en las que tengas
rentabilidad Y tal Pero todo teng sentio
no te metas en cosas raras entonces en
cresenta de de todos estos estilos que
hemos mencionado desde el nacimiento a
la muerte dónde os podéis meter la
muerte no nos interesa pero por ejemplo
en en capital riesgo si tenéis fondos
también no en Venture capital tampoco o
sea sería la parte growth hacemos growth
buyout y luego estamos haciendo ahora
infraestructura inmobiliario y tal o sea
sería la parte de crecimiento ya cuando
la empresa está consolidada un binomio
de rentabilidad riesgo por el cual
entamos el Confort de que nunca hayan
perdido dinero en ninguno de nuestros
fondos en sus inversiones En el pasado y
demás pero que al final Esto va a de dar
acceso a algo que hasta ahora era
inaccesible entonces la mejor forma de
empezar a es como si nunca has podido
invertir en en bolsa no y de repente
nacen unos tíos que te dicen Oye te voy
a dejar invertir en bolsa Pues tú montas
carteras con compañías del sanp 500 que
sería bout porque es más industrial y
más segurola y compañías del nasdaq que
sería growth o sea esto es invertir en
en lo que tienes que invertir para el
resto de cosas pues es que va a otro
segmento que yo creo que es la gente que
le gusta pues eso la drogad dura no le
gusta la pero no es nuestro bueno Y que
si eres un gran patrimonio como decías
tiene sentido tener tiene sentido dices
Oye pues ya es igual que tiene sentido
si eres un gran patrimonio A lo mejor
[ __ ] un porcentaje muy bajo de tu
patrimonio y meterlo en criptos
imagínate no lo sé Claro pero digo que
dices no voy a jugar con esto o esto sé
que estoy Tengo asumiendo un riesgo que
mejor correlaciona con el resto de
activos e entonces de todos estos fondos
aunque no os metáis vosotros en
crescenta tú que conoces el mercado más
directamente Cuáles crees que son
aquellos en los que España tiene mayor
déficit porque eh España o Europa no
porque desde luego hay un problema esto
ya trasciende al al ámbito estrictamente
de de crescenta pero es desde luego
interesante de Europa no es capaz de dar
salida o de dar impulso a las empresas
nacientes y convertirlas en grandes
empresas como si lo está haciendo
Estados Unidos O como si lo está
haciendo China y uno de los cuidos de
botella Es la falta de financiación no
bancaria porque los bancos no se van a
meter a financiar este tipo de
operaciones lógicamente el depositante
no va a financiar una startup entonces
eh faltan un poco de todos los fondos o
hay un cuello de botella Mayor no sé en
el Venture capital cómo lo
ves yo es o sea Leo mucha queja en torno
al Venture capital
e Y es que lo digo porque por ejemplo
conocidos que tengo me dicen realmente
el problema no es tanto el Venture
capital sino el growth es decir lo que
falta en España me han dicho no lo sé eh
Son fondos growth que pero no para
empresas ya consolidadas sino para
empresas que a lo mejor tienen un tamaño
mediano pero que ya son muy prometedoras
pero que no consiguen el impulso para
seguir creciendo Sí sí eh Pues pues mira
en en el ámbito del ventur capital
eh creo que hay muchos fondos en Europa
que invierten en Venture capital hay
muchísimos lo lo bueno y la mala noticia
es que todos invierten en lo mismo y
todos siguen como liderazgo de uno o dos
entonces eh les interesa lo mismo cuando
una compañía va muy bien y hace una
ronda de financiación todos la quieren o
sea por ejemplo en crescent hace poco se
publicó una ronda de financiación
nuestra tu tuvimos la suerte de que
estaba sobrescrita no muchísimo interés
tal tal tal desafortunadamente hay mucha
gente que se siente desamparada porque a
lo mejor su proyecto no ha tenido la
exposición adecuada ni está operando en
el mercado adecuado como para que en ese
momento sea una inversión de tendencia
que no significa que sea malo porque
estos gestores También muchas veces
están equivocados Pero se da esas
circunstancias en el ámbito del growth
es verdad y es Pero porque tiene muy
poca historia la compañía tecnológica
scaleup
claro creemos unicornios en la historia
de espaa algo así no fiber globo clavy
no sé qué tal y y por ejemplo globo
vendió a deliv Hero para salir a bolsa
no sé que no sé cuánto tal Y tuvo que
hacerlo porque fue el único sitio en el
que encontró no un sitio donde poder
continuar con su financiación etcétera
tal Y tuvo una operación corporativa ahí
lo que sea tal bueno Vale Es verdad que
hasta que no había suficiente ámbito
como para que pueda haber suficiente
dflow no oportunidades inversión para
gestores de compañías de scaps no tenía
sentido avantar fondos con ese tamaño y
lo mismo pasaba con el private equity en
el private equity en España se invierte
mucho en lo que se llama el low meid
Market que son compañías de Entre 10 y
100 millones de valoración y eso ya 100
es mucho igual 50 millones de valoración
y es porque hay pocas compañías como
para montar un fondo en el que invertir
en más y en cuanto hay dos fondos ya
competen por las mismas pero Pero a
medida que se está desarrollando el el
mercado y las compañías españolas vayan
siendo cada vez más grandes y los fondos
internacionales cada vez están
invirtiendo más aquí y demás pues eh
veremos que va evolucionando y se va
desarrollando más de hecho las compañías
grandes españolas si las miras eh las
que hemos dicho Ahora no los móvil están
controladas por fondos internacionales
porque son los que tienen el dinero
porque los españoles no están entrando
ahí porque no tienen el dinero como para
eh tal Sí el tema es si habría muchas
más grandes empresas si estuviese mucho
claro yo creo que ellos ven el riesgo de
decir vale fenomenal cuántos idealistas
hay en España
sabes bueno Cuántos hay o cuántos puede
haber y luego hay un montón de compañías
en alimentación Hay un montón de
compañías españolas de segunda tercera
cuarta generación familiares o que s
pastas gallo color New no sé qué que
chorizos Palacios está una barbaridad
que que sí que han entrado fondos de PR
españoles las han llevado como al
siguiente nivel y están haciendo la
venta fondos internacionales para
meterlas en grupos de alimentación y
cosas así pero entonces consideras que
la falta de comparativa evidente frente
a Estados Unidos de Europa de este tipo
de fondos Es más una cuestión de tiempo
o de regulación es decir con el tiempo
nos terminaremos equiparando a Estados
Unidos en cuanto a tamaño de Mercado de
es que es Es que una compañía de
imagínate hemos Salado pastas gallo Pues
una compañía no sé si fue el líder pero
entiendo que es de los líder de España
de pasta Pues es que España tiene 50
millones de habitantes Estados Unidos
que tiene 500 es que no lo sé es que al
final la magnitud del volumen de negocio
sea está limitado si se inyectar
suficiente capital A lo mejor pastas
gallos por decir algo atendería a los
clientes de toda Europa eso es lo que
han hecho eso es lo que han acabado
haciendo pero el el y es verdad que y lo
hizo un fondo de prity español en
Estados Unidos no es entiendo que no es
que ya empiecen con 500 millones sino
que empiezan en su estado se les inyecta
capital y van expandiendo s lo el lo que
pasa es que la fase growth que suele ser
en tu mercado local te suele dar una
magnitud superior a la que podrías
conseguir en España en España sí o sí
está llegado a internacionalizar en
Estados Unidos hay mucha compañía
billion doar companía valoración que
opera solamente en su país porque tiene
suficiente volum de neg Pero porque
definimos país como Estados Unidos no
como el estado dentro de Estados Unidos
porque si no ahí la comparativa Sí sería
más en cambio en Europa Al haber
barreras culturales en Europa Es que la
Barrera regulatoria no es lo mismo en
Estados Unidos es más fácil irte de
coner Cat a yo que sé a Texas que en
España irte de España a Francia Es que
aquí preguntaba si es un tema
regulatorio No necesariamente de la
industria A lo mejor es regulatorio de
armonizar normas o o de regular para
generar un mercado único europeo donde
se pueda escalar más rápidamente es
regulatorio probablemente eh eh Y no sé
si incluso también una barrera cultural
que no sé si yo he vivido en Estados
Unidos 10 años creo que a pesar de y en
Nueva York que no es es un Estados
Unidos diferente Pero a pesar de que
cada estados de su padre y de su madre
hay un hay hay más similitud no que que
entre los españoles y otro y Alemania no
entre España y Alemania entonces para
ellos es más fácil menos barreras de
entrada a la hora de penetrar otros
mercados has dicho que que la industria
está está cambiando bueno está se está
metiendo cada vez más en en Europa
vosotros mismos cresenta sois un ejemplo
de de innovación disruptiva dentro de
esta industria haznos una panorámica
resumida claro sobre De dónde viene la
Industria Del private equity Y dónde
estamos y hacia dónde
va viene de Estados Unidos empieza como
corrente de inversión hace unos 30 40
años muy analógica como decías antes no
muy analógica o sea private equity como
algo profesionalizado porque private
equity como concepto es lo que hemos
hablado antes invertir en compañías
privadas se hace toda la vida no padres
dando dinero a sus hijos para tal es
hace toda la vida
e el private equity empieza a dar unas
empieza a prometer unas rentabilidades
hace unos años que se empieza emp a
materializar lo que pasa es que tú
piensas que tiene Cuántos años Estamos
hablando de eso 40 hace 40 años lo digo
porque unos años no son tres o cuatro no
no 40 tú dices Oye voy a comprar una voy
a montar un fondo voy a comprar unas
compañías no sé qué no sé cuántos tal
tal tal tal Entonces lo haces 10 años
transcurrido el primera creación del
primer fondo devuelves y liquidas todo
el fondo y has de una rentabilidad
fantástica pero ahí te dicen bueno Vale
pero tú eres capaz de repetir esto
Entonces tienes que volver a hacerlo
volver a hacerlo y volver a hacerlo Y a
partir de hacerlo tres o cuatro veces es
cuando de repente la gente empieza a
confiar en ti Y eso es hace poco es que
si lo piensas tres fondos de 10 años es
relativamente hace poco no entonces
e esos inversores empiezan a mostrar un
apetito mayor por invertir los
inversores europeos también empiezan a a
mostrar un apetito por invertir en esos
fondos estadounidenses y empieza también
en Europa paralelo los fondos americanos
empiezan a hacer eh fondos específicos
de de inversión en Europa y con eso
también nacen en Europa tal entonces a
día de hoy es una una industria muy
madura donde la oportunidad Dónde está
la oportunidad está en en lo que donde
está crescenta No es en eh Buscar nuevas
fuentes de financiación en otros
segmentos no no saturados O sea de algún
modo el private equity ha maximizado de
algún modo su capacidad de levantamiento
de capital porque los planes de
pensiones fondos están a tope de private
equity no pueden invertir más os
hablamos de carteras con 50% aprx de
exposición al private equity que ya es
suficiente no entonces sus nuevas
fuentes de financiación para poder
contar desarrollándose comprando
invirtiendo más compañías es en estos
nuevos segmentos no entonces hay una
gran oportunidad por la cual el
minorista ahora puede entrar en este
activo y y la y dotar de más más volumen
más lo que se llama Drive Power para que
eh cada vez el mercado privado sea más
grande y financia compañías privadas
durante más tiempo etcétera tal entonces
a dónde va Yo creo que va a un mercado
cada vez se va a parecer más al mercado
cotizado de hecho o sea yo creo que a
donde va esto es a que Cuantos más
participes y más fragmentada est la base
inversora más información va a haber y
sobre todo la liquidez esta la in
liquidez esta Cada vez se va a ir
reduciendo porque lo que vas a conseguir
es con esa base super fragmentada de
inversores con tickets pequeños poder
generar interacción entre ellos y demás
y yo creo que esa es la tendencia futura
Y esa información Esa esa operativa Y
eso todo establecerá unos precios esta
zona también habrá una especie de
volatilidad histórica al menos Creo que
creo que va a haber un punto y esto es
especulativo un punto de
convergencia entre el mercado privado y
el mercado público No sé cuándo pero es
a donde está yendo por estamos hablando
de compañías europeas estadounidenses
pero también hay inversión en private
equity en
emergentes se está desarrollando mucho
Esa
línea vosotros también tratáis con
fondos tratamos con todos a día de hoy
no hemos invertido mucho en emergentes
hemos mirado varios fondos que invierten
en Latinoamérica en Asia hemos mirado un
montón china por ejemplo Hay un montón
de fondos que invierten en China y demás
Pero veíamos como cierto riesgo país y
tal que no tenía sentido luego sobre
todo con el tiempo crecente irá
ampliando el tipo de estrategias el tipo
de de geografías a las que damos acceso
etcétera tal pero a día de hoy como la
gente no tenía cartera y está empezando
a crearla lo lógico es empezar como Dios
manda por lo que con Claro sí por lo que
tiene más sentido o sea Estados Unidos
Europa compañías grandes conocidas que
te van a una rentabilidad que ya te va
vas a estar contentísimo y no tienes que
asumir grandes riesgos y sobre todo
nosotros nos da la tranquilidad de estar
trayendo un producto con confianza no y
una última cuestión
e Inteligencia artificial no eh Porque
claro vosotros habéis eh generado una
disrupción dentro de la industria de de
acceso al private equity e Pero cuál
crees que va a ser la influencia de la
Inteligencia artificial sobre todo al
ritmo que se está desarrollando en la
gestión patrimonial porque
al final el objetivo de la Inteligencia
artificial o uno de los objetivos
también es generar agentes que puedan
desarrollar una labor profesional en
ámbitos muy distintos y uno de ellos
puede ser el de la gestión de
inversiones es decir a un a una
Inteligencia artificial a un agente de
Inteligencia artificial potencialmente
le puedes llegar a decir Oye quiero que
me inviertas en private equity con estas
características y él te compone la
cartera y te busca los canales para para
invertir eem Cómo veis ese reto al final
final también para crescenta es un reto
de disrupción tecnológica cómo lo
pensáis incorporar Cómo creéis que Vais
a convivir con él Cómo creéis que va a
transformar la industria a mí me fascina
pensar en esto O sea es una cosa que
porque si tú piensas en antes hablamos
de lo de de como un minorista tenía el
derecho a poder invertir independiente
de tu patrimonio el mismo tipo de activo
no sé pero siempre para pensar en eso
Alguien tiene que dárselo no tiene que
proveerle y tiene que ser escalable o
sea cuando hablas de minorista hablas de
millones de personas en España que
quieren invertir bien y sa Cómo ahorrar
entonces la escalabilidad te la da la
tecnología y y si no nadie se mete en
esta fiesta si no va a ganar dinero con
ella o si no por lo menos va a ganar
rentabilidad porque entonces por eso
muchos muchos muchos productos no salen
adelantes porque no son rentables para
el que lo está ofreciendo entonces la
única forma de poder hacerlo es es
utilizando métodos tecnológicos que el
máximo exponente de tecnología en plan
pionera no sé qué en el que realmente
puedes buscar eficiencias con
Inteligencia artificial entonces en el
ámbito de la planificación financiera
e a mí me parece que que la Inteligencia
artificial en términos de gestión de o
sea asset allocation vale basado en
aseta location en si tú tienes 100000
eur de los 100000 Qué porcentaje metes
en cada uno de los activos No yo no sé
de no sé la audiencia te Sí claro si lo
entiende o no pero bueno sí sí está
claro cuánto metes en rentab renta fija
monetaria no sé que no sé cuántos no
Entonces con en base a eso tú tienes que
sacar unos modelos cuantitativos en los
que tienes
que contrastar los históricos
para hacer una barbaridad casuísticas en
las que tienes diferentes cartelas que
se comportan de diferent formas para
diferentes tipos de perfiles Vale pues
eso Tú puedes hacer un modelo
cuantitativo en el que puedes hacer eso
en un Excel pero dedicas un we tiempo
Inteligencia artificial te hace así y me
parece increíble Es verdad que entender
al cliente que es lo que te va a
defender cualquier agente o banca
privada tal No sé qué es verdad que
tiene un componente de trato personal en
el que tienes que entender de algún modo
y a lo mejor es un poco difícil para Met
trizar pero se puede eficientar de
bastante veremos en dos o tres años si
no lo han hecho se puede se puede hacer
muy eficiente y luego pero sí que es
verdad que todo lo que es quant que es
una de las cuando Tú empiezas a hacer
una inversión lo primero que haces es un
análisis cuantitativo no de todo y es de
manera binaria y totalmente racional lo
que estás decidiendo es si esto te
encaja o no te encaja me mira la
rentabilidad me mira el história no sé
esto me encaja o no me encaja y todos
pasamos por esa fase pero después de eso
pasas por una fase que es cualitativa y
es estos tíos me cambian no me camb bien
me generan confianza no sé no sé cuántos
les conozco no les conozco etcétera tal
cuando yozo analizamos un fondo como ut
Pues nos sentamos con el equipo para
conocerlos y saber si no no sé qué Y si
alguien va a invertir en cresenta va a
mirar Quiénes estamos detrás si tenemos
el tras record adecuado si si le
generamos la confianza esa parte
cualitativa es igual la parte en la que
la Inteligencia artificial tiene un reto
un reto un reto mayor pero vamos yo creo
que es cuestión de tiempo de tiempo y a
lo mejor y seguramente lo terminará
haciendo mejor que el ser humano porque
a los seres humanos nos pueden engañar
es decir es más fácil que cuando
intentamos comprender al otro el otro si
es un profesional taimado engañando nos
engaña y a la Inteligencia artificial
como no tendrá esas emociones humanas y
será más difícil de manipular Pero bueno
es especulativo es especulativo y la
parte cuantitativa es difícil
e procesar la información si no está
estandarizada que es lo que yo veo que
hay seer artificial generativa no
generativa etcétera tal no y es que por
ejemplo a la hora de analizar un fondo
Pues cada fondo te reporta de una manera
que es de su padre y de su madre y es
muy difícil para establecer una
Inteligencia artificial que que pueda eh
recabar la información có cómo tiene que
hacerlo etcétera tal pero yo creo que es
cuestión de tiempo como tú bien has
dicho y la generativa No es que si
empiezas a enseñarla a interpretar y a
saber cómo piensas tú eh para que piense
igual y pero de una manera mucho más
rápida pues eh puede no va a ser un va a
cambiar totalmente la industria y todas
y también dará oportunidad de O sea la
introducción de esto en compañías
privadas generara oportunidades de
inversión para el privat en todo sin
duda en todo sin duda Sí sí Bueno pues
muchísimas gracias Ramiro Iglesias co de
crescenta si queréis más información
sobre crescenta la podéis obtener en el
enlace que aparecerá en la descripción
del vídeo ha sido un
placer Muchas gracias por Bueno pues
ayudar a la audiencia entender mejor el
mundo del privat equity las
oportunidades y también los riesgos o la
tipología de
que que le puede interesar más o menos
el private equity y creo que ha sido una
charla muy formativa muy bien Muchísimas
gracias muchas y a todos vosotros
también como siempre Muchas gracias por
haber estado en este podcast alrededor
de de hora y media de charla sobre
private equity si os habéis quedado
hasta el final que seguro que muchos sí
es porque lo habréis encontrado
interesante y desde luego así lo ha sido
nos vemos en un próximo podcast hasta
luego