Invertir en ORO es una MALA IDEA 💰 Desayuno Royale #60
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35:47
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Language
ES
Published
Oct 21, 2025
Description
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Cualquier persona que esté buscando
informarse sobre dónde invertir sus
ahorros se está encontrando con lo
mismo. Parece que los mercados han
perdido la confianza en el dólar y que
el dólar se hunde, pero al mismo tiempo
el SP500 y las bolsas están en máximos
históricos. Cualquiera invierte ahí.
Inmobiliario, la vivienda, los precios
están por las nubes, también cerca de
máximos y más que en la burbuja
inmobiliaria. El oro se ha disparado,
por lo tanto, ni pensar. Bitcoin está
por encima de los $100,000 y tampoco
sabes si eso es una buena idea. Pero
claro, en algo tienes que invertir
porque si te están diciendo que el dólar
se está hundiendo, no es una opción el
dejar el dinero en liquidez, porque eso
significa como comprar dólares, que es
justamente lo que parece que no hay que
hacer. Entonces, volvemos a la pregunta,
¿en qué se invierte?
Muy buenas a todos, muy buenos días, si
me estáis viendo desde Europa, buenas
noches, si me veis desde América. Mi
nombre es Álvaro 845 y esto es Desayuno
Royal, el Borning Show donde hoy toca
hablar de finanzas y de macroeconomía,
quizás en un desayuno royal que sea la
continuación del desayuno royal que
vimos la semana pasada en el que
hablábamos sobre el dinero, qué era el
dinero, cómo se creaba el dinero y cómo
los bancos comerciales y los bancos
normales crean dinero. En cualquier
caso, ya sabes que todos los lunes y los
miércoles a las 7 de la mañana, hora
española, tenéis aquí vuestra dosis de
desayuno royal y luego a lo largo del
fin de semana pues hay un noticiario con
diferentes curiosidades que no dan para
hacer un vídeo completo. En este caso,
como digo, vamos a hacer, no es
exactamente la parte dos del desayuno
royal del miércoles, bueno, lo publiqué
el jueves, pero de la semana pasada,
pero si no tienes muchas nociones de
macroeconomía y de mercados financieros,
sí que te recomiendo que igual eches un
vistazo al anterior desayuno royal antes
de de ver este. Si ya tienes esa base,
pues es una cosa que te puedes ahorrar o
aquellos que veis todos los episodios,
pues también os lo podéis ahorrar.
Muchísimas gracias como siempre a todos
los que veis los episodios, los
compartís, comentáis porque ayuda
muchísimo a posicionar los vídeos dentro
del algoritmo de YouTube que yo creo que
lo tengo mareado porque ya he hablado de
demasiadas cosas, pero hoy vamos a
hablar de un tema muy importante que es
primero identificar qué es cada activo,
porque para mí esa es la clave de toda
esta cuestión. Cuando dices, "¿En qué
invierto mi dinero?" Lo primero que hay
que hacer es entender qué es el activo
en el que estás invirtiendo. Tienes que
entender aquello en lo que inviertas,
¿vale? No sirve con decir, "Ey, voy a
invertir en oro." Bueno, primero
entiende en qué estás invirtiendo y no,
no me vale, no oro pues pues es oro, oro
no sabes lo que es oro, no me refiero a
qué papel juega el oro dentro de los
mercados financieros. Eso es lo que
tienes que entender. Cuando compras una
acción no es simplemente, no, pues estoy
comprando una porción de un negocio, no,
no. Pero entiendes exactamente cómo va a
fluctuar eso, cómo funcionan los
brokers, dónde la estás comprando. Eh,
es exactamente entiendes el negocio de
la acción que estás comprando, porque es
lo más importante cuando estás comprando
una acción. Esas son las cosas que hay
que mirar. Y lo mismo podría decirse de
Bitcoin, que hay que entender bien en
qué consiste antes de poder invertir en
ello. Ahora bien, si tú ya sabes lo que
es Bitcoin, quizás el patrocinador Benga
App pueda interesarte. Vengaapp es una
startup española de Barcelona que se ha
propuesto facilitar las inversiones en
criptomonedas y hacerlas mucho más
sencillos de lo que ahora mismo son.
Venga App está regulada, está registrada
en el Banco de España como proveedor de
servicios de activos virtuales, lo que
quiere decir que es una operación
completamente segura dentro de lo que es
la operación en sí. Luego, lógicamente,
la criptomoneda que compres, eso ya es
otro tema. El caso es que Venga App es
una aplicación gratuita donde al
descargártela y verificarte te asignarán
un IBAN propio, de manera que puedes
realizar inversiones con la facilidad y
la comodidad de realizar una
transferencia dentro del entorno sepa.
realizas la transferencia y ya puedes
asignar ese dinero y esos fondos a
comprar directamente Bitcoin o la
criptomoneda que consideres más
oportuno. Además, al ser una empresa
española y que todavía es de reciente
creación con ese rollo startupero, hace
que la atención sea muy cercana y de
hecho te pueden atender en español, en
catalán si tienes alguna clase de
problema o de incidencia, que lo dudo
porque el funcionamiento es muy
sencillo. Para descargar gratis Venga
app, te voy a dejar el enlace abajo en
la descripción también en el comentario
fijado y utilizando este QR que aparece
en pantalla para aquellos que estéis
viendo este episodio a través de la
televisión. Como digo, Venga Apps se ha
propuesto hacer sencillas las
inversiones en criptomonedas de una
manera fácil y segura, y creo que lo
están consiguiendo. Pero vamos a volver
al oro porque el oro está de moda.
Entonces, vamos a intentar entender en
qué consiste invertir en oro y por qué
habría que invertir en oro. El oro está
de moda ahora porque todo el mundo está
hablando del oro. No, no, no, mira el
oro, mira todo lo que ha subido. El oro
es un valor seguro, es el refugio de
valor de la humanidad, entonces siempre
sube. Bueno, cuando oigáis lo de siempre
sube, eh, no, nada sube siempre, ¿vale?
De hecho, gráficas así de de subida en
vertical acojonan un montón porque eh
sabemos que nada sube infinito, ¿vale?
Pero sí que hay que entender bien
exactamente qué es el oro. Veréis, eh,
yo comenté la posibilidad de del oro
como como una solución o como un una
posible protección a lo que puede
ocurrir en los mercados monetarios
internacionales. Lo mencioné en un
podcast de Spice y Fortuna hace dos
semanas o tres semanas y y recuerdo que
hubo un poco de cachondeo y tal porque
fui particularmente fusivo a la hora de
a la hora de defenderlo porque yo sí que
veo muy claro que el dólar tiene todas
las papeletas de debilitarse y eso es lo
que justifica esta tesis de inversión
que no es exactamente una tesis de
inversión, sino es una tesis de
protección. Y ahora os voy a explicar
bien exactamente en qué consiste esto.
Pero antes vamos a entender bien qué es
el oro, ¿vale? Eh, ¿qué es el oro? Más
allá de pues el oro pues es es oro,
¿sabes? Es el elemento de la tabla
periódica o es una un metal brillante.
Eh, me refiero exactamente a dentro del
mundo financiero, ¿qué función tiene el
oro? Esto no es una cosa nueva. Esto se
lo han preguntado muchas veces a Warren
Buffett y a Charlie Munger e de por qué
Versa Hataway, su empresa, no invierten
en oro. Aquí nota que en Desayuno Royal,
cuando retomé esta edición 3.0 de
Desayuno Royal, uno de los primeros
desayunos royal que hice fue sobre
Warren Buffet y sobre su tesis de
inversión dentro de Versa Hatawe.
Entonces, a ellos les han preguntado
muchas veces sobre qué es el oro. Y yo
estos vídeos no los había visto cuando
cuando hice mi intervención en en Spice
Fortuna, pero sí que los he visto ahora
para prepararme eh para este desayuno
royal y estructurarme, ¿no? Porque me
hago un poco de el guion del esquema de
las cosas que quiero decir. Y estos
vídeos, si alguien quiere verlos, podéis
buscar Warren Buffett Gold o Warren
Buffett Oro y y os saldrán porque no son
de ahora, o sea, hay algunos de 2006,
2011, 2008, eh, es una constante que les
preguntan de, "Oye, ¿por qué Versa
Hattaway no invierte en oro?" porque
compran empresas, compran tal y el oro a
veces sube mucho. Entonces, oye, ¿por
por qué no invertís en en oro? Es una
pregunta completamente legítima. Y me
gusta mucho la la respuesta que dio
Warren Buffett da Warren Buffett
habitualmente cuando le hacen esta
pregunta. Básicamente ellos dividen los
activos en tres categorías. Hay tres
cosas en las que tú puedes invertir.
Puedes tener liquidez, ¿vale? Puedes
tener billetes, tienes tu fajo de
billetes esperando a ver en dónde lo vas
a invertir, pero no es lo óptimo. Van
perdiendo dinero con la inflación,
dependes de una modera, una moneda
fiduciaria, es decir, dependes de la
estabilidad del Banco Central que la
emite, en el caso de los dólares de la
Reserva Federal y en concreto de Estados
Unidos y te pierde dinero con la
inflación. puedes comprar bonos del
tesoro que que bueno, pues dices, "Vale,
en lugar de tener $1,000 aquí en el
cajón, pues me he comprado un bono de
$1,000, entonces ya el estado, la
Reserva Federal me pagará, el tesoro
americano me pagará esos $1,000 dentro
de un año, dentro de 2 años. No lo
necesito ya, con lo cual, pues bueno,
por lo menos me da un interés y así
mitigo el riesgo de la depreciación por
la inflación, pero es algo que no es
atractivo, es como bueno, pues okay,
¿sabes? Es como un mal menor, pero no
les gustaba la liquidez. Luego el
siguiente activo del que hablan es del
oro, ¿vale? y dicen, "Claro, el oro,
¿qué es el oro? Eh, más allá de esto,
pues es una es una piedra dorada
amarilla que que bueno, pues que hemos
hemos tenido el convencionalismo social
de que [ __ ] es suficientemente
escaso, suficientemente valioso, se
conserva bien porque no se oxida." Que
le hemos otorgado como humanidad, como
especie, le hemos otorgado un valor y
esto viene de de siglos y siglos.
Entonces, Warren Buffle, la reflexión
que hace es que el oro no produce nada y
es verdad, o sea, tú te compras un
lingote de oro, lo guardas y cuando
vuelves a ver en plan de a ver qué ha
producido, qué ha generado este lingote
de oro, no ha generado nada, o sea, ha
generado un poquito de polvo por encima
que lo limpias y ya está, no se va a
oxidar, no va a patar, pero eh no genera
nada, no aporta nada de valor. De hecho,
es más, si tú tienes oro, tienes que no
no solo ya es que no produzca nada, es
que tienes que gastarte dinero en
protegerlo y en defenderlo. ¿Sabes?
Necesitarás una caja fuerte o ir a un
banco y contratar. Necesito que me des
una cámara acorazada, que me alquiles
una una de tus cámaras acorazadas porque
voy a guardar aquí mi oro y lo voy a
tener. Esto hablamos de oro físico,
¿vale? Luego existe el oro papel,
hablaremos luego un poco más adelante de
si tú compras oro pero no tienes el el
oro palpable, pero estoy hablando de de
físico, vamos a hablar de cosas
palpables. Entonces, claro, el oro ya es
en este sentido es peor incluso que la
liquidez si lo miras desde este punto,
porque la liquidez, por lo menos, puedes
tener bonos que te dan un cierto interés
y te dan un cierto rendimiento, que es
igual a la inflación más o menos, pero
pero ya es algo, el oro ni siquiera
ahora, eso sí, el oro no debería perder
contra la inflación porque se va
apreciando, suben los precios, suben los
precios de todo, incluido el oro, ¿vale?
¿Qué es lo que pasa? que la reflexión de
Warren Buffett es que si es un activo
que no produce, si es un activo que no
genera ningún rendimiento en el futuro,
tú si compras oro lo que estás haciendo
es especular con él. Estás comprando oro
a un determinado precio con la
expectativa que dentro de unos años haya
otra persona que esté dispuesto a pagar
un precio superior por ese pedazo de
piedra de color amarillo brillante. No
hay más. No hay ninguna clase de
argumento que puedas dar a mayores que
ese que porque es que no produce nada.
Entonces, si compras oro, la única tesis
de inversión si estás comprando oro para
invertir es que vas a poder especular
con él, es decir, que lo vas a poder
vender más adelante y que cuando lo
vendas sacarás un beneficio porque
alguien te lo va a querer comprar a un
precio mayor. Pero ese precio se
determina simplemente por oferta y
demanda, porque haya alguien que esté
dispuesto a pagar ese precio, no porque
el oro genere nada, que no genere
absolutamente nada. La tercera categoría
de de bienes o de activos que señalaba
eh Warren Buffettos denominan activos
productivos. Y ellos hacían además la
comparación del oro de que no producía
nada con un terreno, con una granja.
Claro, dices, si yo me compro una
granja, en lugar de comprarme un
lingotito de oro, tengo un terreno.
Claro, yo puedo estimar en un terreno,
decir, "Vale, pues tiene esta extensión,
puedo plantar maíz, puedo plantar trigo,
cada año voy a producir tantas toneladas
de trigo y de grano, con eso puedo hacer
harina, puedo hacer pan, puedo vender
ese pan, puedo ganar tanto cada año.
Entonces, si yo determino un precio para
ese terreno, será en base a los
rendimientos futuros que yo pueda tener.
Y yo puedo jugar también con eso, decir,
"No, es que este terreno es muy bueno y
la tierra es muy fértil." Pero claro, el
que lo tiene ahora no le está sacando
todo su rendimiento porque yo tengo un
tractor. Entonces, claro, con un tractor
voy a poder hacer que este terreno
genere muchísimo más y entonces al final
me va a salir más rentable. Y así haces
los negocios y así es como van subiendo
de valor las inversiones en activos
reales. Lo mismo se puede entender con
una empresa. En una empresa, tú compras
una empresa porque es un negocio que
tiene su foso defensivo, que ellos
llamaban, que tiene su ventaja
competitiva y que lo va a ir haciendo
cada vez mejor dentro del mercado, cada
vez irá vendiendo más cosas y teniendo
más beneficios y que por lo tanto sus
acciones subirán porque está generando
más para sus accionistas. Entonces, sus
tesis de inversiones, nosotros no
queremos ni invertir en liquidez ni
invertir en oro. Nosotros solo
invertimos en negocios reales y ya en, o
sea, esto es bastante loco, pero ya en
los años 2006, 2011, que se hablaba
sobre eh el propio Warren Buffet decía,
"A ver, que entiendo la preocupación con
invertir en oro porque entiendo la
desconfianza que puede haber hacia el
dólar, hacia moneda fiduciar y hacia
papel, que no vale nada, que simplemente
hemos hemos el consenso social de que de
que es la unidad de cambio y la unidad
de cuenta, pero que no vale nada, que es
un trozo de papel. Entonces, como no
está respaldado por nada, h entiende la
preocupación y dice, "Vale, a ver, sí
puedes protegerte comprando oro, pero es
que dice, yo también me protejo
comprando un negocio que funcione,
comprando una granja que produzca,
comprando una empresa que sea conocida a
nivel mundial, que sé yo, Coca-Cola,
porque tienen un porcentaje
importantísimo de Coca-Cola." Entonces,
para él no es una preocupación que el
dólar se vaya a la [ __ ] para él que
el dólar cada vez valga menos porque no
dejan de imprimir dinero y como imprimen
más dinero y hay más billetes en
circulación porque la liquidez aumenta,
pues el dólar de todos vale un poquito
menos. Entonces, para él no es un
problema porque dice, "Bueno, yo tengo
la empresa, la fábrica de Coca-Cola, si
como el dólar vale menos, en lugar de
vender la Coca-Cola dó la tengo que
vender a para mí no es ningún problema.
Es problema para para el que el que
tiene los dólares que que dices, bueno,
pues se tendrá que buscar la vida para
ver cómo genera más." Pero para él no es
un problema si inviertes en activo en
activos reales. Y esto además es curioso
porque es exactamente la misma tesis que
defendía en el en la intervención de
Spice Fortuna, que digo, ahora mismo sí
todo está máximos, pero verdaderamente
yo creo que es el dólar el que está
siendo atacado y es el dólar el que está
perdiendo la credibilidad y por lo tanto
no es que todo esté subiendo, sino que
el dólar está bajando y por lo tanto por
términos relativos, como es la unidad de
medida, esto es lo que está haciendo que
nos dé la percepción de que todo está
subiendo, pero verdaderamente es el
dólar el que está bajando. Esta es esta
es mi tesis y esta es mi opinión, eh,
esto no y y por supuesto nada de lo que
vaya a decir ahora es ni consejo de
inversión ni muchísimo menos, pero sí
que quiero quedarme con este con este
punto de de Warren Buffett para primero
darle un sentido al título de de este de
este vídeo. Decía que invertir en oro es
una mala idea y lo mantengo porque tal y
como estamos viendo ahora y siguiendo
este razonamiento que es bastante
impecable, el oro no produce nada. Por
lo tanto, estás realizando una inversión
única y exclusivamente especulativa, que
no tiene nada de malo, ¿eh? Se puede
especular perfectamente, pero entonces
entiende bien dónde te estás metiendo.
Entiende bien que si vas a comprar oro
simplemente para especular, entonces a
lo mejor es un activo que da un poco de
acojone porque en algún momento va a
corregir y va a tener una una ligera
corrección, o sea, tiene que tiene que
tener una corrección porque nada sube
vertical, tendrá correcciones dentro de
esta tendencia alcista, ¿vale? Pero eso
eso es una cosa que tienes que entender
y que y que nadie tiene la bola de
cristal de cuándo se van a producir
estas correcciones. Por lo tanto, quizás
no sea el mejor activo para realizar
estas estas fumadas bola de cristal a
ver si aciertas o no aciertas. Vale,
pero bueno, esto ya es mi opinión. En
cualquier caso, invertir en oro o tomar
el oro simplemente para realizar este
juego especulativo de compra oro y vendo
luego instantáneamente después, pues
bueno, es es lícito, se puede hacer y y
de hecho bien porque ayuda a marcar un
buen precio de mercado, pero allá tú si
es eso lo que quieres hacer. Otra cosa
es que compres oro para proteger tu
cartera, para defenderte de un posible
colapso del sistema monetario que tal y
como lo conocemos a día de hoy, es
decir, un colapso del dólar. Eso ya es
otra cuestión y es en lo que vamos a
entrar ahora. Pero primero quería
simplemente hacer mi disclaimer de que
mi título no es clickbait. Invertir en
oro especulativamente no creo que sea
una buena idea, a no ser que sepas muy
bien lo que haces, ¿vale? Pero bueno, en
general invertir especulativamente de de
decir, "Oye, compro esta acción a ver si
sube y gano algo." Pues hombre, lo suyo
es hacer un estudio, ver un poquito
cuáles son los fundamentales de esta
empresa. Eh, en general invertir a
título meramente especulativo, o sea,
evidentemente cualquier inversión es
especulativa, pero tiene que estar
fundamentada detrás por una producción
futura que vaya a tener el activo que
estés comprando. y con el oro no existe
esa producción futura, por lo tanto,
solo puede ser especulativa una compra
de estas características, a no ser que
lo que quieras sea protegerte de un
colapso del sistema monetario. Y
entramos en la siguiente sección del
vídeo, que creo que es importante. Eh,
hice hice ya un desayuno royal, me
parece, sobre el patrón oro y sobre el
sistema Breton Woods. El patrón oro y el
sistema Breton Goods muy rápidamente
supuso que entre 1944, si no voy mal, en
cualquier caso después de la Segunda
Guerra Mundial y 1971, rigió un sistema
monetario internacional en el que el
dólar estaba respaldado por oro. Es
decir, cuando se emitían dólares, había
en teoría lingotes de oro que
respaldaban esos dólares. La conversión
era que $35 equivalían a una onza. La
onza cotiza por encima de los $4,000 la
onza ahora mismo, eh, 4,200, 4,300.
Vale, digo por poner en contexto en el
momento en el que estoy grabando este
vídeo, que luego no sé porque, claro,
esto lo estoy grabando el domingo, con
lo cual lunes, martes, miércoles, bueno,
pueden pasar muchas cosas en el mercado,
podíamos estar todos muertos, pero $5 la
onza, ¿vale? Esa era la conversión de
del dólar frente al oro. Entonces,
claro, no podían imprimir todos los
billetes que quisieran porque tenían que
meter onzas en la en la cámara corazada
para para decir, "Oye, vale, tengo aquí
los el oro que me permite poder imprimir
dinero." No era tan fácil como ahora. No
era tan fácil como os estaba explicando
en el vídeo anterior. Imagínate en el
vídeo anterior si a cada banco decimos,
"Sí, sí, tú quieres tener pues en lugar
de reserva fraccionaria y demás, no,
tienes que tener oro y y compras el oro
y ese es el respaldo de el dinero que
estás generando." Claro, esto
ralentizaba muchísimo todo. Entonces,
¿qué es lo que ocurrió? Que que llegó
presidente de los Estados Unidos, Nixon,
y se lo cargó. Dijo, "Oye, mira que esto
de del oro es e era una molestia para
él. venían de la guerra de Vietnam,
estaban necesitaban mucho gasto público,
por lo tanto, pues necesitaban imprimir,
¿vale? Como con comillas, ¿sabes?
Entonces, eh como necesitaban más
dinero, pues dicen, "Esto esto nos está
limitando esto del patrón oro, entonces
nos lo cargamos. A partir de ahora no
hay patrón oro, ¿vale?" Entonces esto,
claro, hizo que el oro empezase a
cotizar porque claro, hasta ese momento
es como, no, no una onza de oro son $5,
es como precio por ley, aunque un
ciudadano normal no era el que podía ir
a la Reserva Federal a exigir que oye,
te entrego estos $5, dame una onza de
oro. Solo podían hacer los bancos
centrales de otros países, pero así era
como funcionaba el sistema monetario
internacional en durante esta época y
todas las divisas estaban referenciadas
al dólar y iban fluctuando respecto al
dólar. Claro, cuando los países vieron
que Estados Unidos estaba imprimiendo
mucho, que estaba generando mucha
liquidez por la guerra de Vietnam, por
lo que sea, eh, entonces claro, dijeron,
"Oye, aquí hay una cierta desconfianza,
eh, yo tengo todos estos dólares que ido
guardando, que son mis reservas, ¿por
qué no te lo te doy los dólares a ti y
tú me das el oro que me corresponde?
Cada $5 me das una onza." Entonces,
claro, cuando esto se les empezó a
complicar a Estados Unidos, dijeron,
"Ah, aquí no devolvemos nada y y ya
está, no hay no hay conversión con el
oro." En 1971 el dólar estaba, como
digo, a $35 la onza, ¿vale? Que era el
precio fijado que que estaba. En menos
de 10 años, en 1980, se puso a 800 850
la onza. ¿Qué pasó durante este tiempo?
Esto es muy importante entenderlo porque
porque claro, ante el argumento de, a
ver, no puedes comprar oro o no puedes
tener oro porque está en máximos y va a
bajar necesariamente. Entonces, como va
a bajar necesariamente y se va a meter
una [ __ ] porque ya lo ha hecho en el
pasado y es verdad, entonces eh no tiene
sentido. Bueno, lo primero es entender
por qué en el pasado subió tanto el oro,
porque ha habido episodios como este que
os estoy diciendo de 350 en 10 años. Es
una subida bastante interesante, ¿vale?
Entonces, ¿por qué ocurrió esto y luego
por qué bajó? Porque es cierto que luego
bajó, pero vamos, vamos con la historia
poco a poco. Eh, como digo, después de
la salida del patrón oro de 1971, donde
Nixon corta con esa conversión de $35 la
onza, el oro en menos de 10 años se pone
a eh 800 850 la onza. ¿Vale? ¿Qué es lo
que ha ocurrido en ese tiempo? se
expandió la la M2, es decir, la liquidez
del mercado, que no es que lo determine
la M2, pero es un indicador bastante
frecuente. Os digo aquí palabros que
algunos los entenderéis perfectamente,
otros a lo mejor no, si queréis los
buscáis, pero no puedo pararme en cada
en cada cosa. Es básicamente la cantidad
de dinero que hay en circulación, pero
no solo los billetes físicos que existen
y las monedas físicas que existen, sino
también los saldos que hay en las
cuentas corrientes cuando tú te logueas
en el banco.
Ya lo vimos en el vídeo anterior, que no
está el billete en ningún sitio, que ya
pues el banco ya te lo dará cuando
corresponda, pero eso es dinero que está
dentro del sistema, porque tú con eso
vas comprando, compras por internet, no
sé qué tal y como que los numeritos van
pasando de un lado a otro, pero los
billetes no. Bueno, pues todo eso es la
M2 y muchas más cosas, pero es la
cantidad de dinero que hay en
circulación. Bueno, pues en este periodo
desde desde la salida del patrón oro
hasta 1980, un poquito antes, 1979, la
M2 se disparó. O sea, empezarlo están
imprimiendo, pues claro, si imprimes,
cada vez hay más dinero en circulación.
La inflación se disparó también. valores
de inflación, estamos hablando de para
Estados Unidos superiores al 13% a nivel
anual, que claro, vendrá un argentino
venezolano y dirá, "Eso no es nada,
compañero." Sí, eso no es nada en
comparación, pero eh para Estados Unidos
era muy alto porque claro, eso implica
que la moneda de referencia mundial, el
dólar, claro, con una inflación del del
13% es una locura porque se iba
depreciando muy rápido. Vino también la
crisis del petróleo 1973 provocando más
inflación todavía. Entonces, claro, si
hay mucha inflación, ¿qué es lo que
ocurre cuando hay mucha inflación? que
la liquidez te empieza a penalizar
mucho. Es decir, si tú tienes liquidez a
la espera de alguna oportunidad, claro,
vas a razón de perder el 13% cada año.
No puedes tener la liquidez. Entonces,
¿qué hicieron los inversores? Se fueron
al oro. Se fueron al oro como medida de
protección de decir, "Esta gente se está
volviendo loca, está imprimiendo
demasiado dinero y yo no puedo utilizar
ese dinero del que constantemente están
generando más y por lo tanto lo que yo
tengo se va depreciando y devaluando
cada vez más. Entonces, compro oro
porque con el oro pues me protejo." Que
sí, ya sé que el oro no produce nada y
que tengo, tendré que protegerlo y pagar
una caja de seguridad y tal. Pero
empezaron a comprar oro para protegerse.
Bancos centrales de diferentes países
que ya no solo tenían dólares en sus
reservas y también grandes inversores.
Comprar oro. Fijaos que esta compra no
es especulativa. No compras oro con la
idea de decir, "No, no, el oro está a
tanto y voy a comprar porque luego lo
voy a vender cuando llegue a este
precio." El oro no funciona como una
acción que puedes ponerle un precio
objetivo. tu negocio, si tú lo analizas
y ves lo que genera y cuáles son las
expectativas razonables que puede seguir
generando los próximos años, puedes
hacer lo que se conoce como un descuento
de flujos de caja y hacerte una idea,
decir, "Vale, el valor razonable, el
valor justo de esta acción debería ser
$200 la acción y está cotizando a $150
la acción. La compro porque tengo la
expectativa de en el futuro venderla
200." Sí, estás especulando con la
acción, pero sobre una base. Con el oro
no existe esa base. Tú lo compras como
medida de protección porque dices, "Es
que si tengo los dólares h esta gente se
está volviendo loca." Y a ver, puedes
comprar también negocios. Evidentemente
no siempre hay negocios que puedas
comprar y que te puedan eh no solo
proteger de la inflación, sino que te
puedan dar un buen retorno, pueden estar
sobreapreciados, depreciados. Entonces,
el oro es como la manera más neutra de
protegerte contra esta pues esta
impresión constante de dinero y contra
esta situación. Y claro, con una
inflación en Estados Unidos del 13%
anual, eh la situación era insostenible,
se les iba al [ __ ] el sistema
monetario. Y entonces llegó a la Reserva
Federal el nuevo gobernador que era
Walker, ¿vale? Eh, entonces Walker en
1979 asume el cargo y dice que esto se
tiene que acabar, que hay que luchar
contra la inflación. ¿Qué hace para
luchar contra la inflación? Lo primero
que hace es sube los tipos de interés,
¿vale? ¿A cuánto sube los tipos de
interés? Lo sube casi al 20%, ¿vale? Eh,
estaban en el 11, tal, casi los duplica
los tipos de interés, 20%, porque había
que controlar a saco esa inflación.
provocó una recesión de tres pares de
[ __ ] en Estados Unidos y llevó una
política muy agresiva de reducción de la
M2, de la liquidez que estaba
circulando. Dijo, "Esto no puede seguir
así. Hay que empezar a hacer a copio de
dólares y decir, "Aquí vamos a jugar
todos, pero con menos dólares en el
tablero." Claro, esta subida tan
drástica de tipos de de tipos de interés
implica que el gobierno cuando quiere
financiar su su déficit, cuando tiene
que lanzar deuda pública para emitir
bonos, claro, tiene que pagar más
intereses, se tiene que financiar más
caro. Claro, esto no le gusta a los a
los gobiernos y puede hacer tambalear la
política fiscal del país porque tiene
que hacer recortes o bien sube los
impuestos para tener más ingresos o bien
tiene que reducir gastos porque si tiene
que seguir financiándose le van a subir
tanto los tipos de interés porque se los
ha subido la Fed que no le va a salir a
cuenta. Va a tener al final que pagar
intereses, eso le va a generar más
déficit y al final va a entrar en un
bucle que no les interesa. ¿Vale?
Entonces se llevó a cabo una reducción
muy importante de la liquidez y de la
masa monetaria. Esto, ¿qué hizo? hizo
que el dólar caiga. El dólar cayó con
fuerza. De estar cotizando más o menos
en 1980 a $850 la onza, bajó de golpe a
300, ¿vale? En cosa de 2 años, en 1982
ya estaba en 300. De hecho, luego un
poquito más adelante eh, tocó tocó 250 o
por ahí. Y el dólar no volvió a los
valores a los a los valores que había
tenido hasta mucho más adelante. Tardó
25 años en recuperarse. O sea, imagínate
el que invirtió y vamos a ponerlo con
muchas comillas, el que compró oro a
$850 la onza, que que luego tardó 25
años en que el precio estuviese a lo
mismo. Es es un riesgo bastante bastante
elevado. Si esa persona entró a comprar
con un ánimo completamente especulativo,
se metió un hostión bastante gordo. Pero
esto es lo que os decía, que esas
compras de oro y ese ese movimiento
alcista tan fuerte, no solo no no es
tanto perfiles especulativos que están
comprando oro, sino fundamentalmente son
grandes patrimonios y bancos centrales,
sobre todo, que están comprando oro para
protegerse frente a una potencial caída
o colapso del sistema monetario.
Entonces, estaban comprando oro para
protegerse. En el momento en el que la
Fed toma medidas de reducción de la
liquidez y toma medidas de subida de los
tipos de interés, ya no tiene tanto
sentido esa protección, ¿no? Te te estás
protegiendo de un evento más improbable
porque están tomando las medidas para
que sea más improbable que sigan
imprimiendo dinero. están haciendo lo
contrario, retirando con Por lo tanto,
claro, suben los tipos de interés y
dices, "Oye, ya no tiene tanto sentido
tener aquí el dinero bloqueado en oro,
que es improductivo, que no genera nada,
cuando los bonos me están dando un 20%,
[ __ ] pues vamos a cambiar y vamos a
irnos a los bonos, con ese tipo de
interés la inflación va a tender a
bajar, con lo cual lo tengo ahí unos
años en los que voy a ganar bastante."
Entonces, el oro bajó muchísimo y luego
se mantuvo y como digo, tardó 25 años
más, incluso si lo vamos descontando con
la inflación, porque claro, esto es lo
que tardó el oro en volver a recuperar
los $50 la onza, pero claro, en esos 25
años la inflación, aunque sea pequeñita,
pero ha ido sumando. O sea, si sumamos
inflación nos vamos hasta el año 2020
prácticamente, que recuperó los valores
anteriores, que imagínate 40 años,
¿sabes? Es es algo bastante bastante
complicado. Pero claro, ¿qué es lo que
hicieron? Walker metió una subida de que
prácticamente duplicó los tipos de
interés, pero porque se tenía que ir al
20% prácticamente para que tuviesen
efecto en la economía esa subida de
tipos de interés. ¿Cómo de probable veis
en el escenario actual que la Reserva
Federal suba tan agresivamente los tipos
de interés cuando cada semana leemos
titulares de Donald Trump metiéndose con
la Reserva Federal por no bajar
suficientemente rápido los tipos de
interés? Claro, a Donald Trump que le
interesa, le interesa que bajen los
tipos de interés para él poder financiar
su déficit público más agresivamente.
Pero eso no es lo más importante, es que
en 1980 cuando Walker aplica su plan de
ajuste, en ese momento la deuda pública
era del 25% sobre el PIB de Estados
Unidos. Bueno, depende de cómo hagas la
medición, 30 y algo puede decir alguno,
pero bueno, en cualquier caso 25 30%
sobre el PIB de los Estados Unidos. Esa
era la deuda pública de Estados Unidos.
Entonces, claro, subes los tipos de los
tipos de interés y significa que esa
deuda pública el país la va a tener que
financiar a un tipo de interés mucho más
elevado. Claro, esto es mucha presión
porque esos intereses es es déficit
público. A día de hoy la deuda de
Estados Unidos es práctica es el 100%
sobre el PIB y de hecho según como Midas
también puede ser más del 100% sobre el
PIB. Claro, el efecto que tendría una
subida tan agresiva de tipos sería
cuatro veces superior a la que hubo
entonces y ya entonces, como digo, causó
una recesión muy importante dentro de
Estados Unidos. Pero es que la cosa no
solo queda ahí, sino que el déficit
público en Estados Unidos estaba en
torno al 1,5 2,5% del PIB. Ese era el
déficit público 1980. Ahora mismo, a día
de hoy, está por encima del 6%. Si tú
subes los tipos de interés, los
intereses sobre la deuda de Estados
Unidos aumentan, su déficit estructural
se va muchísimo más, a no ser que hagan
un ajuste fiscal que es impensable
porque significaría dejar de gastar en
defensa o recortar partidas de gasto
social o bueno, es que la verdad es que
no sé ni de dónde tendrían que
recortarlo o una subida masiva de
impuestos en Estados Unidos. Esas serían
las herramientas que pudieran utilizar
para que si se aplica un plan como el
que hizo Walker en 1980, que fue el
catalizador de que el oro se hundiese y
que cayese a saco, si se sigue
exactamente la misma receta, se me hace
muy improbable y prácticamente imposible
que Estados Unidos no entre en
suspensión de pagos. Y claro, si Estados
Unidos entra en suspensión de pagos,
¿quién se ha ido a la [ __ ]
Igualmente, el dólar. Por lo tanto, yo
mi tesis es que ahora mismo como no
tengo ninguna indicación ni ninguna
señal que me indique, ni que la liquidez
vaya a empezar a reducirse, ni que los
tipos de interés vayan a empezar a subir
para empezar a drenar esa liquidez, que
la política fiscal sea mucho más
restrictiva y que por lo tanto reduzcan
el gasto, suban los impuestos y en
cualquier caso eliminen el déficit
fiscal como nada de eso se está
produciendo. Mi tesis es que para
protegerte de un eventual colapso de el
sistema monetario internacional que está
referenciado al dólar, no como en Breton
Goods, pero ya me entendéis, es la es la
la divisa internacional por excelencia,
pues sí que creo que tiene un sentido
que si quieres proteger parte de tu
cartera o de tu patrimonio, tengas oro.
Y esa era mi tesis, mi única tesis. Es
decir, con con el oro, con con estos
activos e activos refugio o este estos
valores que tú esperas que conserven
cierto valor, incluso después del
cataclismo y del apocalipsis del sistema
monetario, no tienes que verlo en el
precio que tenga que tenga la onza de
oro. Igual que con el Bitcoin, si lo
utilizas para lo mismo, para protegerte,
no tienes que verlo en a cuántos dólares
cotiza Bitcoin, tienes que verlo en
unidades, tienes que ver en tengo un
Bitcoin, tengo 1 kil de oro, que además
de hecho valen parecido, ¿vale?
Entonces, tienes que verlo en en esos
términos y no tanto en a cómo cotizan,
porque si empiezas a verlo a cómo
cotizan, entonces tú lo que estás
haciendo es especular, que me parece
genial, eh, que puedes que puedes
hacerlo y creo que el oro sigue en
tendencia alcista y creo que Bitcoin
también está en tendencia alcista y creo
que se puede especular con ellos, pero
esto ya digo que no es ni consejo, esto
es una opinión personal, pero esto es si
tú lo único que quieres es comprar y
luego vender un poquito más caro. Lo que
está ocurriendo con el oro es mucho más
complejo porque no se está replicando
igual de bien con Bitcoin y es
fundamentalmente porque el oro lo están
utilizando no solo inversores
particulares para especular, no solo
inversores para proteger sus carteras,
sino también los bancos centrales de
diferentes países para proteger sus
economías y proteger sus divisas. Y de
hecho, el que más oro está comprando,
aparte de China por por volumen, pero es
el Banco Central de Polonia, está
comprando muchísimo oro y es que está
entendiendo muy bien cuáles cuáles son
el nuevo marco de juego. Y lo que es más
interesante de todo esto es que si tú
asumes esa tesis de decir, "Vale, yo voy
a hacer el el razonamiento reflexivo de,
vale, ¿por qué estoy comprando oro? No,
no, yo también quiero proteger mi
cartera, ¿por qué estás comprando
Bitcoin?" No, no, porque quiero proteger
protegerme ante una eventual caída.
Claro. Entonces tienes que preguntarte
si tiene sentido comprar oro papel, si
tiene sentido comprar Bitcoin papel, que
sería comprar comprar Bitcoin a través
de un exchange, porque eso ya es la la
siguiente rama de pensamiento que uno
tiene que hacerse. Si tú estás comprando
para especular, entonces fantástico,
perfecto. De hecho, mejor que tengas
solo oro papel porque va a tener mucha
más liquidez y vas a poder venderlo.
Pero si tú lo que quieres es protegerte,
es posible que ese ETF de oro en el que
vayas a invertir colapse junto con todo
el sistema. Y a lo mejor esa protección
no era tal, porque en verdad tiene
sentido, porque tú lo que estabas
haciendo era especular con ese oro, no
invertir en la protección de tu cartera.
Por eso nunca en oro veréis a ningún
gestor de patrimonio recomendar invertir
por encima del 10% de la cartera, 15 a
lo mejor, porque al final es un activo
que no es un activo productivo, es un
activo improductivo, es un activo que
está solo como protección. Y lo que lo
que os decía del oro papel, eh, que esto
es una cosa que os podéis poner a
investigar, los ETFs cuando tú compras o
o los fondos que que van indexados al
oro, pero bueno, mayormente son son
ETFs. Cuando tú compras esos ETFs de oro
que replican el precio de la onza de oro
y y que tú te imaginas de, "No, claro,
yo es que estoy comprando mi
participación, mi ETF de oro y entonces
el ETF de oro está pillando una onza,
que la pregunta que te hago es de dónde,
pero bueno, está pillando una onza de la
mina y la está guardando en la en sus
cajas fuertes, en su en su cámara de
seguridad y cuando yo quiera vender mi
participación en el ETF, entonces saca
el la onza a cambio de los dólares."
Entonces, eso no funciona así. ¿Vale?
Los ETFs tienen mucho oro físico
almacenado, está certificado, está en
las bóvedas de de pues de JP Morgan o de
o de grandes bancos de de inversión que
son quienes lo custodian y está como
certificado, pero no alcanza a todo el
oro que está por ahí circulando como oro
papel. Todos esos ETFs van a razón de
100 a uno, es decir, parecido a la
reserva fraccionaria. O sea, estamos
haciendo con el oro lo mismo de lo que
nos quejábamos que habíamos hecho con
los bancos. Es decir, que por cada por
cada 100 onzas de oro papel que se van
eh que se van transaccionando y que se
van vendiendo en estos ETFs, en verdad
físicas como tal solo hay una y el resto
pues es simplemente especulación pura y
dura. Pero bueno, como digo, esto da
para esplayarse muchísimo más. Yo lo que
quería era simplemente poneros ese
punto de reflexión en que penséis bien
en las cosas en las que invertís, que
las entendáis bien. Y no hablo solo de
entender bien la empresa en la que
invertís, los números que tienen, los
fundamentales, no, no hablo de entender
bien cuál es la naturaleza del activo
que estáis comprando y para qué lo
estáis comprando. Porque una vez que
entiendes eso, te das cuenta que primero
el oro no es un activo que deba verse
como inversión, a no ser que lo quieras
ver desde el punto de vista puramente
especulativo. El oro, como todo valor
refugio, tiene un componente y una
funcionalidad de protección de tu
patrimonio o de tu cartera y como tal lo
tienes que ver. Entonces, en ese
sentido, el precio al que esté en el oro
para esa función es un poco irrelevante.
Es como si
se está hundiendo el Titanic y alguien
te ofrece el chaleco salvavidas, pues es
a lo que cueste. Básicamente lo mismo,
se te está quemando la casa, te ofrecen
un extintor. O sea, son ciertas
situaciones en las que tienes que
evaluar cuál es primero el grado de
protección que necesitas, a partir de
qué momento ya no estás protegiéndote de
una manera sensata y razonable, sino que
estás especulando. Y luego tienes que
estar muy atento de que no se produzca
ningún fenómeno internacional o
geopolítico que haga que tu tesis
inicial cambie. O sea, en mi caso, por
ejemplo, pues si veo que de repente hay
un viraje completo para irse hacia la
sostenibilidad fiscal, hacia la
reducción de gastos, hacia que meter en
cintura al déficit público, su vida
agresiva de tipos de interés en Estados
Unidos y demás, claro, es evidente que
en ese en ese preciso instante no es
necesario tener protección de oro, no es
necesario tener ciertos elementos en la
cartera y puedes rebalancear como como
quieras, pero esto, como digo, ya son
son aspectos más eh más a futuro.
Simplemente quería dejar esta reflexión
sobre por qué creo que el oro, que se
está hablando mucho del oro, no hay
mucha gente que entienda bien
exactamente cuál es su función y luego
ya una vez que ya entendamos su función
podemos hablar de otros activos que
puedan ser similares. Si Bitcoin puede
hacer puede ser un reemplazo de oro, si
la plata puede ser un reemplazo de oro,
otros metales preciosos, eh, ¿en qué se
diferencia o vale, cuántas acciones
compro entonces y cuánto oro tengo que
tener en cartera? Esto depende de cada
uno y de y de perfiles de riesgos y de y
de inversión que tenga cada uno, pero sí
que es importante entender la naturaleza
de cada uno de los activos que se tienen
en cartera. Por mi parte, nada más,
chicos. Espero que que os haya gustado y
como siempre digo, en esta clase de
desayunos, como son muy complejos y por
mi cabeza van pasando muchas cosas de
información y es imposible que no
desordene mis ideas, estos desayunos
royal van sin mucho guion. Voy con una
estructura de voy a hablar de esto, esto
y esto y luego pues me dejo fluir.
Entonces, cualquier feedback sobre si lo
que he explicado se ha entendido bien,
que no me hayan revesado con algo, que
todo hay entendido, todo ese feedback es
algo que aprecio muchísimo. Así que
aquellos que os toméis la molestia en
poder dejármelo en comentarios, pues
desde aquí mi agradecimiento. Por mi
parte, nada más. Espero que os vaya
excelente el día y nos vemos en la
próxima edición de Desayuno Royal. Ciao.
Chao.